国际金融 任康钰 第10章.pptVIP

* 2）交易需要 贸易方面：外汇储备在性质上主要是一种应付未来临时性需要的准备金，因而要求其具有良好的、广泛的国际收受性，即一旦用于对外支付时能易于为对方所接受。 对外金融方面：如一国与某一外国的金融机构关系比较密切，或对该外国管理其他国家进入其金融市场的政策比较熟悉，或在该外国融资的条件相对有利，就会以该国货币作为筹措资金的定值货币。 * 借渡货币（vehicle currency） 借渡货币是指当两种货币的兑换因供求数量过少以至交易发生困难，或因买卖差价过大导致交易成本过高时，人们就会将其中的一种货币转换成在国际外汇市场上大量使用，因而具有极为充分的流动性和较低的交易成本的货币，例如美元，再以美元换成另一种货币。 对一种借渡货币的需求取决——规模经济、交易成本和同业市场上的外国货币的信息效率。 美元作为借渡货币的地位的下降是促成多种货币储备体系的关键因素。 * 3）资产选择 资产选择理论（风险——收益）； 外汇储备面对：流动性、安全性和效益性问题； 影响中央银行储备货币选择的因素极为广泛；与私人投资者存在差别； 但是，中央银行在不影响其宏观经济基本决策的前提下，也会试图尽量减少风险，从而避免储备货币遭受贬值的损失。 * 3. 多种储备货币的缺陷 结构缺陷； 多种货币储备体系与浮动汇率制度的结合是当今国际金融乃至世界经济持续动荡的根源；储备货币构成不断转换和汇率走势不断震荡的相互推动的恶性循环。 数量缺陷： 储备货币的供应存在多重渠道易引起数量失控；储备货币发行国的国际监督和约束效能因对象分散而受到削弱。 3.2 储备管理的演进 传统的国际储备管理原则：“安全性、流动性、收益性”。 近年来储备管理的新发展： 更积极； 主权财富基金 * * Chapter 10Policies on International Reserve * I. General Introduction on I.R. 1.1 Conception 1. Definition International Reserves: 指一国政府所持有的，备用 于弥补国际收支赤字，维持本国货币汇率的国际间 可以接受的一切资产。 * 2. Two different explanations Interfering Assets （干预资产）: 从十国集团的定义可以看出它将国际储备视作干预资产，其职能在于充当货币当局(Monetary authorities)进行外汇干预的手段，以维持本国货币的汇率。 Payment Instrument （支付手段）：用于对外支付的准备金；一国货币当局所实际持有的、不以本币标价的、流动性较好的、可直接或通过有保证的同其他资产的兑换而在对外支付时为各国所普遍接受的金融资产。 * 3. Requirements for I.R. 必须是一国官方，尤其是货币当局所持有的资产； 必须是货币当局实际持有的资产； 不能是本币资产； 必须具有良好的流动性，可以随时用于对外支付，以执行其作为准备金的职能； 必须具有可靠的可兑性，即在不能直接对外支付时可不受阻碍地兑换成收授方愿意接受的其他资产。 * 4. International liquidity （国际清偿能力） 表示一国在不致使国民经济的结构受到严重破坏的前提下获得国际支付手段，以平衡国际收支的能力。 与国际储备的差异: 一国的国际清偿能力不限于该国所实际持有的、可以计量的国际储备； 国际储备强调的是现实性，国际清偿能力则侧重于可能性。 * The Composite of International Liquidity (Besides International Reserve) 通过其他国家政府、国际金融机构和国际金融市场筹措外债的能力； 该国在必要时能够动员的本国商业银行或其他私营部门所持有的外汇和黄金以及对外长期债权； 在本国货币可以自由兑换的条件下，外国居民持有该种货币的意愿； 通过提高利率水平或改变利率的期限结构等方法以吸引资本流入的程度； 刺激侨汇收入增加的各种可行的措施； 潜在的出口能力等。 * 1.2 Component of I.R. 1. 货币性黄金（Monetary Gold） 即一国货币当局作为金融资产持有的黄金。 在金本位制度下，黄金是全世界最主要的国际储备资产； 各国货币当局在动用国际储备时，并不能直接以黄金实物对外支付，而只能在黄金市场上出售黄金，换成可兑换的货币。所以黄金实际上已不是真正的国际储备，而只是潜在的国际储备。 * 2. 外汇储备（Foreign Exchange Reserve） 各国货币当局所持有的以外国货币定值的短期金