财务管理 张晨 第五章投资管理.pptxVIP

高等教育应用创新人才培养系列教材财务管理张晨主编高等教育出版社高等教育应用创新人才培养系列教材财务管理第一章 绪论第二章 价值与估值方法第三章 财务管理的业务框架第四章 筹资管理第五章 投资管理第六章 营运资本管理第七章 利润分配管理第八章 企业重组的财务管理第九章 国际企业财务管理高等教育应用创新人才培养系列教材第五章 投资管理第五章 投资管理第一节 投资管理概述第二节 投资项目评价方法第三节 预测投资项目现金流量第四节 项目风险的衡量与处置第五节 案例分析：ABC公司智能手机项目投资决策第一节 投资管理概述一、投资与投资项目（一）投资（Invest）定义企业以未来收回资金并取得收益为目的而发生的现金流出活动。（二）投资项目类型投资对象：项目投资，金融投资；投资回收期：长期投资，短期投资；投资发生的时点：初创投资，后续投资；投资产生的财务效果：增加产能项目，设备或厂房的更新或替换项目，研究与开发项目，其他投资领域：对相关领域的投资，对无关领域的投资第一节 投资管理概述二、投资决策的原则和程序（一）投资决策的原则合法性原则可行性分析原则内部投资与外部投资的结构平衡原则投资组合与筹资组合相适应原则投资收益与风险均衡的原则（二）投资决策的程序第二节 项目投资评价方法 在进行投资评价（Investment Appraisal）之前，首先应区分互斥项目和非互斥项目的概念。一、折现现金流量评价方法（一）净现值法（Net Present Value, NPV）评价标准：NPA≧0，投资项目可行；NPA0，投资项目不可行第二节 项目投资评价方法（二）现值指数法评价标准：PVI≧1，投资项目可行；PVI1，投资项目不可行（三）内含报酬率法评价标准：IRR≧资本成本，项目可行；IRR资本成本，不可行第二节 项目投资评价方法二、非折现现金流量方法（一）回收期法 投资回收期=原始投资额÷每年现金净流入量（二）会计报酬率法第二节 项目投资评价方法不同投资评价方法的比较第三节 预测投资项目现金流量一、投资项目增量现金流量（一）概念投资项目现金流量:一个项目引起的企业现金支出和现金收入的增加量项目增量现金流量（incremental cash flow）:企业实施特定投资项目使企业原有现金流量发生改变的金额（二）影响增量现金流量的因素相关收入和相关成本机会成本沉没成本运营资本变动利息费用第三节 预测投资项目现金流量二、投资项目现金流的估计原则（一）增量现金流量原则只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量（二）税后原则营业现金流量 = 收入–付现成本 –(收入–付现成本–折旧)× 所得税率= 收入×(1–所得税率)–付现成本 ×(1–所得税率)+折旧×所得税（三）附带效应原则附带效应：实施投资项目对企业其它项目现金流量的影响，有正效应（Synergy）和负效应（Erosion）之分第三节 预测投资项目现金流量三、投资项目现金流量估计（一）初始期现金流量为使新建项目建成并投入使用而发生的投资支出（二）运营期现金流量具有较高的不确定性，是项目现金流量预测的难点（三）处置期现金流量投资项目寿命终结时所发生的现金流量，通常是现金流入第三节 预测投资项目现金流量四、运营期现金流量预测方法（一）预测运营期现金流量的方法直接法：把所得税作为一种现金流出项营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入×（1-所得税率）-付现成本×（1-所得税率）+折旧×所得税率间接法：通过对净利润调整折旧金额得到营业现金流量预测值营业现金流量=税后净利润+折旧（二）考虑营运资本变动对项目净现金流量的影响第三节 预测投资项目现金流量五、项目投资决策的实务（一）有资本限额的决策使用净现值法选择公司的最优项目组合使用现值指数法选择公司的最优项目组合（二）固定资产更新决策新旧设备使用寿命相同：差量分析法新旧设备使用寿命不同：最小公倍寿命法；年均净现值法（三）通货膨胀下的项目投资决策名义现金流量=实际现金流量×(1+通货膨胀率)n 第四节 项目风险的衡量与处置一、项目风险及其类别项目风险 （project risk）概念：可能导致项目损失的不确定性项目风险类型特有风险公司风险市场风险第四节 项目风险的衡量与处置二、项目风险评估（一）盈亏平衡分析法通过计算某项目的盈亏平衡点对项目的盈利能力及投资可行性进行分析 会计盈亏平衡点会计盈亏平衡分析第四节 项目风险的衡量与处置二、项目风险评估（一）盈亏平衡分析法财务盈亏平衡点财务盈亏平衡分析第四节 项目风险的衡量与处置二、项目风险评估（二）决策树分析法构成要素：决策点、方案枝、状态节点、概率枝、结果节点第四节 项目风险的衡量与处置二、项目风险评估（三）敏感性分析法分析步骤：第一，确定敏感性分析对象；第二，选择不确定因素；第三，估算各个不确定因