我们为何会犯投资错误..docVIP

我们为何会犯投资错误 2009年 09月 01日 09:08 我那时都在想些什么？如果过去一年半来投资者有过扪心自问的一个问题，那么一定就是这个问题。他们会说，如果我不那么做，该有多好啊。如果，如果，如果，就好了。然 而，问题是虽然我们知道自己犯了投资错误，并且发誓不会重蹈覆辙，但是大多数人根本不明白他们究竟犯了什么错，或者更重要的是，他们为何会犯下这些错误。 我们当时为何会那样想，那样认为，那样决策？今天回过头来看，当时我们怎么会做出那么愚蠢的事？只有了解这些问题的答案，我们才能改善自己的财务未来。这正是行为金融学的用武之地。大多数投资者都是明智的人，既未失去理性，也不愚蠢。但是，行为金融学告诉我们，我们也是常人，脑子里经常充满想法和感情。而这就意味着有时候我们聪明，有时候愚蠢，这都是正常现象。因此，诀窍就在于学习如何提高聪明行为相对愚蠢行为的比例。既然我们无法把自己变成像电脑一样的人（感谢上帝），我们就必须找到可以帮助我们在内心想法和感觉诱惑自己变得愚蠢的时候做出明智行为的工具。让 我举个例子来说明。投资者通常会把他们购买的股票放在真空里孤立地进行判断，有别于他们投资组合里面的其他股票。我们很高兴兑现每只股票的“帐面”盈利， 但是每当兑现亏损的时候，我们却会一拖再拖。为什么？原因是，虽然我们对帐面亏损的懊恼如芒在刺，但是我们总是可以安慰自己，希望这只股票能够及时大幅反 弹，扭亏为盈。相反，如果我们卖出股票，兑现亏损，所有的希望都会落空。我们会切身感受到后悔带来的剧痛。因此，我们竭尽所能，就是为了避免那种痛苦── 包括在我们应该出售股票后的很长时间里还坚持持有。确实，我最近就碰到一位投资者迟迟不愿兑现所持Worldcom股票的损失，直到他的证券经纪商致函通 知他，那只股票现在分文不值。 成功的专业交易员也和我们一样受到同样情绪的左右。但是，他们有两种方法来克服。首先，他们了解自己的弱点，因此时时保持警惕。其次，他们有自己的“卖出约束”机制，迫使他们在明知后悔之痛肯定会袭来的时候及时止损。那么，我们被误导的想法和感觉到底是如何妨碍自己成功投资的呢──更不用说增加我们的压力水平了？此外，一旦我们意识到那些认知性、情绪化的错误，我们应该汲取哪些教训呢？以下是我们总结出来的八条规律。一、高盛比你快。有 一个古老的故事，讲的是两个徒步旅行者遇到一只老虎。其中一个人说：跑也没用，因为老虎跑得比我们都快。另一个人说：这不是老虎是否跑得比我们快的问题， 而是我是否比你快的问题。说着说着，他就跑掉了。由于电脑化高频率交易的使用，高盛(Goldman Sachs)这样的全球专业证券交易商的速度已经得到大幅提升。你真的能跑过他们吗？我们这些个人投资者认为市场竞赛就是个人跟大盘的竞赛，这再正常不过了。我们希望通过在恰当的时候投资赢过大盘。这似乎并不很难。但是，我们在与高盛等专业交易商的竞赛中简直太慢了。那么，这在实际操作中意味着什么呢？最显而易见的一点就是，个人投资者不应该根据小道消息（或者谣言）就频繁交易，从而陷入与速度飞快的专业交易商的竞赛。相反，只要购买并持有一个分散化的投资组合就可以了。老一套？是的。很明显？是的。大家都是这么做的？很不幸，没有。太多时候，认知性错误和情绪化挡了我们的路。二、未来不是过去，事后聪明不是深谋远虑。2007年金融机构和金融市场濒临崩溃不是很明显的事情吗？嗯，对我来说并不明显，对你而言恐怕也不明显。事后聪明的错误导致我们认为我们原本可以提前预见趋势，而实际上那只是我们事后才看到的趋势。而这让我们对于将来一定会出现怎样的趋势过于自信。想看看自己预见的质量？不妨写下你对于明日股票价格的预测。这么做，坚持一年，然后检查一下自己预测的准确性。你有可能发现自己的预见远远不及后知后觉那么准确。一些预言者表示，我们现在正处于新的牛市，其他人则表示，这只有熊市当中的一次强劲反弹。我们事后会知道哪一方的预言者说得对，但是我们无法提前预见。当我听到自己的脑子回绕着股市肯定会大涨或者大跌的声音，我就会激活自己的“隔音”设备，而不是上网交易。你可能也希望在自己的脑子里装上这种设备。三、今天咽下后悔的苦药，明天享受自豪的快乐。情 绪是有用的，即便当它们如芒在刺的时候。后悔听信了愚蠢评论的痛苦教会我们更加谨慎地做出判断。但是，某些情绪误导我们做出愚蠢的行为。我们在事后发觉， 如果我们在2007年卖出全部股票的话、那么我们的投资组合就不至于如此，这时候我们会感到后悔的痛苦。鉴于我们承担着在2007年不卖出股票的决策带来 的责任，后悔的痛苦会尤其剧烈。我们通常想要通过将责任转嫁到财务顾问身上减轻自己的痛苦。我们会说，“我不愚蠢。我的财务顾问很愚蠢。”财务顾问则会强 烈地想要反