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传媒行业：新媒体时代回归价值投资——2011年中期策略 1 2011 年 6 月 30 日 传媒 中性（向好） 新媒体时代回归价值投资 ---传媒行业 2011 年中期策略 ?? 下半年从国家政策层面上出台的“文化产业十二五规划”，对传媒产业 整体是个长期利好。具体到板块的催化因素，诸如国家有线电视网络 公司的正式成立，三网融合方案的获批和推进，以及“出版业十二五 规划”的落实等，都将对相关上市公司和细分行业带来股价的催化。“十 二五”期间传媒产业规模增速将会快于“十一五”期间。 ?? 互联网尤其是移动互联网的基础在不断加强，对传媒行业产生全面性 的渗透。相关的平面媒体的内容优势带来长期投资机会；网络视频和 IPTV 的运营平台业绩全面提升；广告营销公司基于互联网开展业务， 打开新的市场。 ?? 由于资本市场的作用不断加深，传媒类企业也不断加强自己的资本运 作。目前民间资本和海外融资成为近期一个亮点，而上市公司的并购 整合和拓展产业链都推动了传媒行业的巨大发展。 ?? 上半年，传媒行业伴随大盘出现了一波调整，目前我们认为估值安全 边际已经显现。但是考虑到市场状况，我们给予行业“中性”偏好的 评级，建议关注细分行业和个股的机会，以及波段操作机会。在细分 子行业上，我们给予有线网络运营商和新媒体“看好”评级。个股的 选择，遵循“高成长高业绩+题材催化”的逻辑选股思路。我们下半年 投资的首选组合：蓝色光标、电广传媒、华谊兄弟、乐视网。建议关 注：广电信息、博瑞传播、天威视讯、广电网络。 ?? 市场数据：2011 年 6 月 24 日 研究员 赵越 执业证书编号：S0760210080002 电话：010710 邮箱：zhaoyue@rxzq4 联系人：禹洋 电话：010719 邮箱：yuyang@rxzq 传媒指数与上证综指走势图 近期相关报告一览 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 1 0 -0 6 1 0 -0 8 1 0 -1 0 1 0 -1 2 1 1 -0 2 1 1 -0 4 1 1 -0 6 成交金额 传媒 上证综合指数 证券研究报告-深度研究 2 目录 1 投资逻辑： .................................................................................................................................................... 4 2 政策导向持续深化，产业规模持续提升 ........................................................................................................ 5 2.1 度过政策密集期，具体细分行业深化落实 ............................................................................................................ 5 2.1.1 政策依旧是行业向好的有力支撑 ...................................................................................................................... 5 2.1.2 政策详细解读 ........................................................................................................................................................ 6 2.2 产业规模加速提高，上市公司盈利能力继续提升 ................................................................................................ 7 2.2.1 产业规