传媒行业：看好影视、公关广告新媒体板块.docVIP

传媒行业：看好影视、公关广告新媒体板块 看好影视、公关广告新媒体板块 报告要点 ?? 传媒行业估值风险释放，现处于历史估值低点 2010Q4 以来传媒行业指数持续下行，目前估值处于历史低点。今年以来 PE 均值仅为 36 倍，远低于 2004 至 2010 年间的 55 倍。传媒指数与沪深 300 相对 PE 今年以来的均值为 2.54，低于历史均值 2.967。预计下半年传 媒行业进一步下探的可能性较小，估值风险基本得到释放。 ?? 新媒体板块快速扩容，未来业绩增速有望提升 新媒体板块快速扩容，近 12 个月传媒板块共有 7 只新股上市，其中 4 只为 新媒体股。未来一年还有不少于 4 家新媒体公司筹备上市。 未来三大因素将促进新媒体板块业绩增速提升：一是已上市新媒体公司利用 资金优势迅速扩大业务规模；二是有线类股在省网整合初步完成的基础上通 过 IPTV 等增值服务提升 APRU；三是传统类股通过收购、业务结构调整等 手段向新媒体业务转型。 ?? 新媒体板块营收高增长，重点关注影视和公关广告子行业 新媒体与传统媒体成长性分化明显。网络广告、电影等新媒体 2010 年营收 增幅在 40%以上，远高于电视、报纸等传统板块。网络化、数字化是传媒 业的必然发展方向，且近期互联网创新有加速该进程的趋势，因此目前投资 新媒体类公司具有战略布局意义。影视、公关广告领域因市场需求旺盛、 处于行业格局形成期，值得重点关注。 影视业投资逻辑：市场需求旺盛使传统发映渠道直接受益；内容制作企业通 过全产业链发展降低业务风险；资源向优势企业聚集，先发优势进一步强化。 具有传统发映渠道或互联网渠道优势的企业前景看好。 公关广告业投资逻辑：网络广告相对传统广告成长优势显著；网络广告市场 因广告主行业结构持续调整呈现弱周期性；产业链尚有许多空白领域，纵向 发展潜力巨大。具有网络广告平台资源或网络营销实力的企业前景看好。 ?? 投资建议 新媒体板块具有业绩高增长、市场低饱和、龙头先发优势明显等特点，建 议重点关注影视、公关广告业，战略持有行业龙头股，推荐华策影视、乐 视网、顺网科技，谨慎推荐蓝色光标。 行业相对市场表现（近 12 个月） 0 10 20 30 40 50 60 70 Jul-10 Sep-10 Nov-10 Jan-11 Apr-11 Jun-11 传媒指数 沪深300指数 资料来源：Wind 资讯 行业内跟踪公司比较 华策影视 10A 11E 12E EPS（元） 0.85 1.21 1.69 PE 48.6 35 20 乐视网 10A 11E 12E EPS（元） 0.32 0.48 0.74 PE 69.9 75 62 顺网科技 10A 11E 12E EPS（元） 0.34 0.58 1.17 PE 73.9 65 50 蓝色光标 10A 11E 12E EPS（元） 0.52 0.72 1.21 PE 64.9 55 45 分析师： 刘俊 (8627 liujun@cjsc4.cn 执业证书编号：S0490208090171 联系人： 邓颖 (8627) dengying1@cjsc.cn 传媒行业 行业深度 研究报告 首次推荐 2011-07-11 2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 导言......................................................................................................5 传媒行业估值风险释放，现处于历史估值低点 ..................................................... 5 新媒体板块快速扩容，未来业绩有望加速增长 ..................................................... 5 新媒体板块营收高增长，重点关注影视、公关广告行业 ....................................... 6 投资建议 ............................................................................................................... 6 影视行业：看好渠道优势企业 ..............................................................7 市场环境全方位改善，推动影视行业高速增长 ...............