中南财大外汇经营管理课程 第五章 外汇期权.ppt

第五章 外汇期权 第 一 节 相关概念 一、期权定义 期权是两个交易对手之间签订的协议，它允 许期权购买者有权力，但没有义务在将来的日 期，按固定价格买进或者卖出一定数量的标的 资产。 二、金融期权的分类 三、外汇（货币）期权 货币期权给予其买方将来从期权卖方那里买 入或向对方卖出一定数量某种货币的权利，同 时与对方交换另一种货币。 交易所内的期权交易 四、期权协议中的有关术语 1.看涨期权与看跌期权(Calls vs. Puts) 看涨期权（call option），也叫认买期权或 多头期权，它给与期权买方买入某种标的资产的 权利。 看跌期权（put option），也叫认卖期权或 空头期权，它给与期权买方卖出某种标的资产 的权利。 例： USD CALL / DEM PUT 美元买权／马克卖权 USD PUT/ YEN CALL 美元卖权／日元买权 2.期权合约的三大要素 （1）合约到期日（Expiry Date) 欧式期权(European option)： 期权买方只能 在合约到期日当天才能执行的期权。 European options can only be exercised on the expiration date. 美式期权(American option)： 期权买方在 到期日前任何一天都可以执行的期权。（有一 些合约规定一段比较短的时间可以履约，如“到 期日前两周”）。 American options can be exercised at any time up to and including the expiration date. （2）执行价格(exercise price) 又称协定价格（strike price）或履约价格，指外汇期权合约中双方商定的买入或卖出某种货币时使用的汇率。 只有期权的买方决定行使权力时，这一价格才会起作用。 即期汇率是选择履约价格的主要参考指标，交易所或银行会依据各币种的到期日及各种履约价格供客户选择 履约价格与即期价格相比较，可分为： In the Money﹙ITM） At the Money﹙ATM） Out of the Money﹙OTM） In the Money﹙溢价；较现值有利） 就 call option而言：即履约价格低于即期价格 就 put option而言：即履约价格高于即期价格 投资者买入In the Money Call，通常是他强烈预 测该货币升值，若选择履约将可获利；买入In the Money Put，则是预测该货币贬值。由于In the Money 期权的卖方履约的可能性较高，风险较大，因 此In the Money 的期权费较高，而且履约价格与即 期价格的差距越大，期权费越高。 ITM 举 例 目前SF即期汇率为SF1 = US$0.56，某投资 人預期SF未来可能升值，故支付US$1,250的期 权费买入一张In the Money SF54 call合约 ﹙标准交易单位SF62,500﹚，若到期时SF即期 汇率为0.58，则该投资人将要求履约而获利62,500 ?﹙0.58 - 0.54﹚- 1,250 = $1250 At the Money﹙平价；等现值） 就 call option 和put option而言，即履约价格与即期价格相同或相近 投资者买入In the Money Call，大致可解释为虽然不预期汇率会在短期内上涨，但对该货币抱有升值的看法；投资者买入In the Money Put，则可解释为对该种货币抱有贬值的预期。 Out of the Money﹙溢价；较现值不利） 就 call option而言：即履约价格高于即期价格 就 put option而言：即履约价格低于即期价格 投资者买入In the Money Call，是对该货币看涨 的避险策略，虽然预期该货币未来即期汇率不会超 过履约价格；但仍买入Call 以防万一（买入Put的情 形则相反，为看跌的避险策略），由于期权的卖方履 约的可能性较低，风险较小，因此期权费较低，而 且履约价格与即期价格的差距越大，