中南财大外汇经营管理课程第四章 外汇期货.ppt

新华金融保险学院　曹勇 第四章 外汇期货 第一节 期货基础知识 一、什么是期货 期货是一种标准化的远期交易合约: 一份合法的有约束力的协议； 商品的数量和质量都是即定的； 以双方约定的价格； 在未来特定的日期交割。 二、期货合约的类型 农产品期货：大豆、棉花、咖啡 能源期货：原油、煤油、汽油 金属期货：黄金、白银、铜 股指期货： 货币市场期货： 债券期货： 外汇期货： 三、期货交易的市场结构 期货交易在期货交易所进行； 期货交易所实行会员制； 只有交易所会员才能进入交易所进行交易活动； 非会员必须通过会员进行交易； 期货交易所的中心是交易圈。 四、期货交易所的主要功能 提供交易场所和交易设施； 收集和传播最新的市场行情和影响市场行情的重要信息； 制定并监督执行有关的交易规章制度； 仲裁交易活动中买卖双方发生的争执和纠纷。 五、期货佣金商 期货佣金商 (Futures Commission Merchant)，是在期货交易所注册登记的会员公司。 协助客户在期货市场上成交，具体事宜可包括执行客户定单、替客户管理保证金、提供必要的市场信息和基本的会计记录，向客户收取一定数量佣金。 分类 场内经纪人(Floor Broker)：代客成交 场内交易商(Floor Trader)：以自己的帐户进行交易 六、期货交易程序 七、期货交易所的交易制度 （一）清算制度 期货市场的结构 契约替代：交易所作为交易对手 期货清算所 清算所(Clearing House)是一个会员制机构，其会员资格申请者必须是已经成为与该清算所有业务往来的交易所的会员； 负责征收交易所必需的保证金，在每天停业后按照当天的清算价格(Settle Price)对每个会员公司作现金清算，轧出盈亏； 清算所使在交易所成交的所有期货合约实际转化成为清算所与清算所会员之间的合同，即对每一个期货出售者，清算所都是买入者；对每一个期货买入者，清算所都是卖出者。 清算线路示意图 每一笔交易被执行后，双方交易的细节都送到清算所； 清算所通过对比交易双方的交易资料确保每笔交易的资料都是准确的； 每笔交易之后，清算所成为任何卖方的买方，任何买方的卖方。 信用风险（违约风险） 为了降低自己持有的期货合约头寸的信用风险，清算所会： 要求清算会员满足一定的最低财务标准； 建立一套现金存款制度，即保证金制度； 每天计算每个清算会员当前所持头寸，即逐日盯市。 （二）保证金制度 为防止会员公司发生违约时承担的风 险，清算所建立了“保证金制度”，这一制 度同时也是期货清算所结算制度的基础。 相关术语 保证金（Margin)：对于每一类期货合同，清算所要求会员公司（会员经纪公司要求非会员客户）所缴纳的资金。 初始保证金（Initial Margin):也称合同保证金，就是当任何交易所会员购买或出售期货合同时，必须向清算所缴纳的按期货合同总面额计算的一定比例（可调整）的现金或特定的有价证券，一般为合约价值的3─10% 。 追市保证金（Variation Margin):即保证金的变动额。 清算价格（settlement price):每种期货在交易日当天的正式收盘价，通常为市场每个营业日最后三十秒(或六十秒或其他时间段)内达成交易的平均价格。 逐日盯市（marking-to-market): 在每个交易日结束后，清算所会对每份未清仓的期货计算出会员在当天的盈亏，盈利者可以取出账面利润，亏损者则必须在规定的时间内向清算所补交所要求的保证金金额，在第二个营业日到来之前每一笔买卖都必须相抵。(daily settlement) 核算完追加保证金后，会员持有的期货头寸的成本就被调整到与收盘价相等，这一过程也叫做“标市入本”。 举例：保证金变动 假设一会员公司在期货交易所购买了一张 FTSE100股票指数期货合约，每一指数点价值 为25英镑，初始保证金为2500英镑。 假设该合约在周一购买，指数为2575，从周 一到周四的每日清算价格（当日的收盘指数） 分别为2580，2560，2550，2555。 周五上午，该会员公司将手中的期货合约在 2565的指数位的价格平仓。 下表说明了由此产生的保证金变动情况： 保证金变动图示 维持保证金（maintenance margin) 指保证金被允许下降到的最低水平。 当会员的保证金