我国上市公司现金股利政策异象研究要要基于股权分置改革前后的比较分析.docVIP

精品论文 参考文献 我国上市公司现金股利政策异象研究要要基于股权分置改革前后的比较分析 Cash Dividend Policy Anomalies of Listed Company in China院Based on the Comparative Analysis of Fore-and-aft Reform of Non-tradable Shares胡秀群HU Xiu-qun曰谢妍XIE Yan（海南大学经济与管理学院，海口570228）（School of Economics and Management，Hainan University，Haikou 570228，China）摘要院以2001-2011 年A 股上市公司为研究样本，分别对股改前后我国上市公司现金股利分配决策进行了比较研究。结果发现：股改后我国上市公司普遍不分配现象得到缓解，但派现水平仍然偏低；异常派现现象普遍存在，且较为严重；仍然存在普遍“群聚”现象；现金股利支付率有所降低；现金股利的连续性不强；现金股利的行业特征渐趋明显。 　　Abstract: Taking 2001 to 2011 A-share listed companies as research samples, the paper has carried on the comparative studyrespectively on the cash dividend distribution of listed companies in our country before and after the share reform decision-making. Theresults showed that: after share reform of listed companies in our country, the generally no distribution phenomenon is ease, but cashdividend level is low; Abnormal cash dividend phenomenon is widespread, and serious. There is still common cluster phenomenon. Cashdividend payment rate has decreased. The continuity of cash dividend is not strong. Characteristics of cash dividend is obvious.关键词院现金股利；异象；股权分置Key words: cash dividend；vision；equity division中图分类号院F830.91 文献标识码院A 文章编号院1006-4311（2014）01-0012-030 引言现金股利作为企业对股东的投资回报，同时也导致企业的现金流出，对股东的收益和企业的长远发展都将产生重要的影响。然而由于我国特殊的经济制度背景，致使我国上市公司一直以来普遍存在着现金股利不分配或少分配，异常低派现，超能力高派现，高盈利低派现，分配的连续性和稳定性差、股利低聚集等异常的股利分配现象。尽管2007 年底股权分置改革的基本完成，成功解决了十几年来上市公司国有股和法人股不能流通造成的流通股股东与非流通股股东利益分离的问题，改变了上市公司股权结构和融资环境，纠正了上市公司扭曲的利益机制，我国上市公司现金股利分配状况得到了明显的改善，但是我国上市公司现金股利政策异象的问题依然存在。为了深入了解我国上市公司现金股利政策状况，我们以2001 年-2011年在沪深两市上市的A 股上市公司现金股利分配情况为分析对象，并以2007 年股权分置改革基本完成为界，将其进行了股改前后的对比分析。 　　1 普遍不分配现象得到缓解袁但派现水平偏低 不分配现金股利现象一直是困扰我国证券市场健康发展的重要问题，受到监管当局和证券市场广大参与者的关注。图1 是对我国上市公司股权分置改革前后十一年分配现金股利公司和未分配现金股利公司的情况进行的描述性统计。可以看出，2005 年股权分置改革之前，尽管证监会出台了一系列影响上市公司现金股利支付的相关法律法规，但不分配现金股利现象仍然较为严重，派发现金股利上市公司比重从2001 年的66.07%下降为2005 年的51.58%；股权分置改革之后，派发现金股利上市公司比重由2005 年的51.58%又上升至2011 的76%，普遍不分配现金股利现象得到了较大的缓解，尤其是2009 年以后，分配现金股利上市公司比重得到了大幅提升。但是从各年分配