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策 略 并购重组投资策略框架梳理 研 ——9 月并购重组月报 究 分析师：李德轩 SAC NO：S1150112010028 2013 年9 月5 日 证券分析师 李德轩 投资要点： 022 并购重组信息概览 bohaildx@ [Table_Author] 上月重组板块上涨了4.45% ，同期沪深300 上涨了3.05%，板块走势跑赢 大盘1.4 个百分点。 [Table_Picture] 指数一年走势图 本月的重点并购案例有：东方国信定增收购北科亿力和科瑞明，中钢设备 证 25% 借壳中钢吉炭，神州泰岳 12.15 亿元收购手游公司壳木软件。 19% 并购重组投资策略 券 13% 7% 对于并购重组题材的投资，我们将其分为前中后三个阶段，根据不同阶段 研 1% 的特点给出对应的投资策略。 -5% 一、重组前：重组机会发掘 究 12/9 12/12 13/3 13/6 自上而下：行业层面，由政策支持角度，从处于规模化阶段和集聚阶段的 沪深300 行业中发现重组机会；企业集团层面，由发展规划、资产并购计划、资产 报 相关研究报告 证券化目标等把握重组机会，关注集团内资产分布情况和资产质量等。公 《三阶段入手，掘金破发股》 司层面，由上市公司公告中重组计划、并购历史、股东更替中抓住重组机 告 ――定向增发专题策略报告之一 会，把握重组时点，从财务指标中考察资金状况。 《定增掘金业绩为上 自下而上：以ST 股为考察样本，从其营业状况、债务状况、股本指标、 二类定增收益丰厚》 壳资源稀缺性等角度发掘优质壳资源。 ――定向增发专题策略报告之二 二、重组中：从价值回归中获利 《关上IPO 之门，打开借壳之窗》 案例分析：以增发股份、重组后的业绩计算EPS 和PE，在重组的各阶段 ――并购重组专题策略报告 把握低估的机会适时买入。 数据分析：以定向增发为考察对象，确定两条投资思路。收购资产类的定 增在董事会预案—股东大会通过阶段，项目融资类的定增在董事会预案— 发审委审核阶段股价有较好的表现。定增实施过程中和股份解禁后破发的 策 股票具有较好的投资价值。 三、重组后：关注协同效应 略 横向并购：协同效应在于并购做大做强，提升综合实力；实现资源共享， 提高生产经营效率。 月 纵向并购：协同效应在于收购上下游资产平抑风险，节约市场交易费用。