公司治理机制及其公司绩效研究.pdf

中文摘要 在国有企业向现代企业制度转轨的过程中，随着企业和经营者自主权的扩大，内 部人控制、经营者腐败等现象大量增加，导致国有资产大量流失、经营风险大大增加、 经营绩效不佳，对有效的公司治理提出了迫切要求。因此，伴随着国有企业改革的深 入，不失时机地建立和形成对经营者行为制衡的公司治理新机制，对提高企业绩效提 供制度上的保证，是十分紧迫且具有重要实践意义的研究课题。 论文以我国国有企业向现代企业制度转轨为背景，跨越管理学、经济学、社会 学等多个学科，在研究公司治理的基本理论和比较国内外公司治理模式的基础上， 构造了公司治理机制的规范性理论框架，提出了公司治理应通过内部机制与外部机 制综合治理的观点，对公司治理的内部机制与外部机制之间的替代关系进行了分析， 并特别指出通过证券市场进行控制权配置不仅是两大治理机制的结合点，而且是公 司外部治理机制替代公司内部治理机制的根本所在。弥补了已有的研究中过分强调 公司的内部治理而忽视了公司外部治理的重要性的缺陷。 近年来，在公司治理研究中的一个突破是，公司治理的目标由监督和制衡经营 者转变为保证企业的科学决策和提高企业绩效。因此，公司治理机制具体设计与企 业绩效的关系已经成了研究的热点。 结合以上两个方面，论文全方位地从公司的内部治理与外部治理的各个层次， 实证研究了我国上市公司的治理机制与公司绩效之间的关系，并对我国上市公司的 治理机制的完善提出了对策。 具体而言，论文包括以下内容： 第一部分，公司治理的基本理论研究。首先对涉及公司治理的有关基础理论进 行阐述，在此基础上，构造公司治理的一般结构模型；然后，比较国内外公司治理 结构不同目标模式的特点。围绕公司治理这个核心问题，从中国股市的互动系统模 型出发，本文把公司治理机制划分为公司治理的内部机制和外部机制。 第二部分，研究公司治理的内部机制与公司绩效的关系。首先对基于股权结构 的上市公司内部治理机制及其绩效关系进行了实证分析。实证结果表明，以非流通 的国家股作为第一大股东的畸形股权结构是导致我国上市公司治理非效率的重要原 因：法人股股东的引入与国有股比例的降低，是解决国有股所有者缺位的有效选择。 其次，对董事会的独立f生问题的研究表明，董事会的独立性对于提高公司治理效率 和公司绩效具有重要意义，针对我国企业的现实，提出了完善我国独立董事制度的 方案。最后，通过对我国公司经理人员报酬激励与公司绩效的理论和实证研究，发 现了报酬与贡献非对称的问题，针对这个问题，提出了建立基于经济价值增加值的 短期激励机制和完善基于股票期权的长期激励机制的对策。 第三部分，研究公司治理的外部机制与公司绩效的关系。首先从公司治理的外 部环境出发，考察了政府介入对公司治理及其绩效的影响，结果表明，政府对公司 治理的过度介入增加了企业的代理成本，减弱了企业治理的效率。其次，探讨了资 本市场的有效性与公司治理的关系，结论表明，我国资本市场效率的缺失使得资本 市场不具有对公司外部约束的功能。最后，在考察了公司内部治理机制的缺陷的基 础上，从控制权配置的角度，实证考察了我国上市公司重组行为的有效性，结果表 明，基于控制权市场的公司外部治理机制也存在很大的缺陷。针对上述问题，提出 了加强公司治理外部环境和资本市场的建设以改善公司外部治理的对策。 关键词：公司治理；公司治理机制；公司绩效； 公司内部治理机制；公司外部治理机制 ABSTRACT Inthe thatState-Owned intomodem process Enterprises俗OE)transformenterprise theextensionof for andits system,and、vitll sovereignrightsenterprisesoperators．the to ofinsidercontroland increase lead operat