准备金付息制度的货币政策工具性质研究.pdfVIP

2007年5月 南京师大学报(社会科学版) May，2007 of Normal No．3 第3期 Joumal Nanjing University(SocialScience) 准备金付息制度的货币政策工具性质研究 朱恩涛 (南京大学商学院，江苏南京210093) 摘要：本文基于相关文献的综述，分析了准备金付息制度的货币政策操作工具属性，并主要从 准备金付息制度的扭曲效应、对商业银行经营绩效的影响及对货币政策的有效性等三个方面，具体 分析我国准备金制度对经济运行的影响。研究发现：对准备金付息及付息利率的确定和调整是存 款准备金制度的主要内容之一，它赋予存款准备金制度以新的内涵和工具功能。存款准备金制度 是我国转型期有效的货币政策操作工具，而且可以将准备金付息制度打造成更为有效的货币政策 操作工具。 关键词：存款准备金制度；准备金付息制度；货币政策操作工具；准备金税 中图分类号：F822．1文献标识码：A 文章编号：1001—4608(2007)03—0055一05 在我国，存款准备金制度成为近年来央行最常 人的研究。 用的工具之一。特别是在2006年中，在短短的4个 一些西方学者认为不应对准备金支付利息。他 月内就3次调高存款准备金率，在理论界引起了广 们或从准备金税出发，认为1980一1990年代后存款 泛而激烈的争论。我们认为，作为货币政策工具的 准备金率已经很低，且央行也通过提供免费票据清 存款准备金制度，其内涵已发生巨大变化，其主要内 算及低于市场利率的贴现率等对存款机构提供了事 容还包括准备金付息利率的确定和调整。央行对存 实上的补贴；铸币税对经济的净效应取决于其负的 款准备金是否支付利息以及付息利率的确定是评价 扭曲效应与正的经济增长效应之间的比较，而与是 这一工具有效性的重要方面，已引起了众多学者的 否付息无关¨1；或从货币政策有效性角度认为，流 关注。遗憾的是我国对这一问题已有的研究多是解 动性管理是准备金的一种替代垆刮，付息可能引起 释我国为何对准备金付息¨刮，而很少涉及准备金 更大的扭曲H1。 付息对经济运行及货币政策有效性影响的深入分 与此同时，许多研究认为，存款准备金制度的最 析。本文在综述西方文献的基础上，分析准备金付 初目的就是取得铸币税为财政融资。随着铸币税率 息制度的操作工具属性，并详细分析我国准备金付 不断下降，应付息以消除其扭曲性冲击【HJ。很多 息制度对经济的扭曲性影响、对金融机构盈利状况 学者基于中性货币政策，认为准备金税对金融系统 及货币政策有效性的影响，以及对存款准备金制度 及实体经济系统形成了实际效应，对经济运行造成 发展趋势的影响。 扭曲性冲击。按照市场利率对存款准备金账户付 息，可以减少甚至完全抵消这一人为冲击，节省金融 一、对准备金付息与准备金付息制度工具： 机构为规避存款准备金而投入于金融工具创新的大 文献述评 量资源，有效解决“脱媒”现象。而且，存款者和贷 自从弗里德曼(1960)首次提出以市场利率对 款者共同为准备金税“买单”，短期内存在实际效 准备金支付利息以消除与准备金率相关联的对经济