论金融混业经营与商业银行个性研究.pdf

论金融混业经营与商业银行个性 厦门大学金融系 林宝清 一 问题提出的背景 2001 年 肖灼基教授在谈到金融混业时 有一个说法 认为分业经营 这 个问题突破以后 我们就可以减少很多的违规资金进入股市的问题 这种说法 的意思是认为 混业经营后资金可以混用 2002年 肖灼基教授又说 大家知道我是起草证券法的 在证券法最初的 稿子里 我们是不允许银行资金进入股市的 后来觉得这不行 是割断资本市场 和货币市场的联系 最后我们加了两个字银行信贷资金不得非法进入股市那 么合规 合法就可以进入 银行的资金怎样进入呢 比如说我们现在采取间接进 入的办法 比如说搞股票的抵押贷款 给券商贷款 给基金管理公司贷款 这种 办法是可以进入的 然后 可能今后会有一部分的银行资金可以去购买投资基金 但是银行资金直接进入股市 我们是持慎重的态度 因为股市的风险太大了 所 以我们采取各种步骤 来逐步开放银行资金进入资本市场 厦门日报 2003年3月27日报道 全国人大财经委副主任周正庆提出现 在是创造条件让银行 保险资金 合规 进入资本市场的时候了 并说 货币 市场 保险市场与资本市场存在着内在的 有机的联系 不能人为割裂开 由于 货币市场与资本市场的割裂状态 使我国间接融资的比重近年不断上升 加大了 企业和金融体系的风险 在这里 首先就周提到的保险市场与金融市场的联系问题说明几点 1 寿险市场因其具有动员储蓄的功能 寿险保单是长期性金融资产 本来 就属于资本市场范畴 我国仅把它置于货币市场 这是不可理喻的 2 非寿险市场不属于金融市场范畴 所以 非寿险市场既不属于货币市场 也不属于资本市场 我看不出非寿险市场与金融市场有什么内在的有机的联系 因为 非寿险市场与金融市场各自处理的风险的性质是完全不同的 前者处理的 是静态风险 纯粹风险 而后者处理的是动态风险 投机风险 前者是为自 然灾害或意外事故所致经济损失提供补偿的财务资源 而后者则是为融资提供资 金资源 3无论是寿险公司还是非寿险公司都是资本市场的主要机构投资者 由此 它们的投资收益都将影响它们各自产品的定价 就这一点上 非寿险市场与金融 市场也存在着相互渗透互动发展 其次 就商业银行与资本市场的联系问题提出几个值得思考问题 也是本文 的命题 肖灼基教授和周正庆副主任都认为银行资金不入股市就意味着割断了货 币市场与资本市场的联系 这就涉及到两个非常严肃的问题 即 1 商业银行能否成为资本市场的机构投资者 或者说间接的机构投资者 2 如果商业银行可以成为资本市场的机构投资者 那么 商业银行的个性 是否发生了蜕变 为什么要关注商业银行的个性问题 一是想回答 在金融混业经营的条件下 商业银行是否要失去它的个性 是 否应该失去它的个性 二是想回答 商业银行的资金能否进入股市 如果可以进入股市 有没有一 个量的界限 这个量又是如何界定的 168 三是认为 商业银行是金融宏观稳定的核心 可以这么说 一国的金融只要 不发生商业银行的系统性危机 金融危机则是有限的 那么一国的经济就基本上 是安全的 我敢断言 假如我国的股市下挫到 1000 点以内 我国也不可能爆发金融系 统性危机 但是 如果我国发生以货币危机为特征的银行挤兑 那么就极有可能 爆发系统性的金融危机 当然 在这里还得有一个条件 即货币可自由兑换 商 业银行危机一般都是源于货币恐慌 我国货币不可兑换 发生货币恐慌的可能性 很小 因而 致目前为止 我国商业银行的系统性危机几乎不存在 基于上述三点 我认为 在金融混业经营的条件下 我们仍然应该对商业银 行的个性保持清醒的认识 二 金融分业经营的简单回顾 早期的银行本来就像金融百货公司一样 信贷 证券 保险等各种金融产品 都可以经营 20 世纪战后世界经济总危机前的20 年代 股市空前繁荣 银行也 介入了股市投机 然而 好景不长 股市大崩溃 引发了金融危机 银行大量倒 闭 1933 年 美国罗斯福总统实施 新政 签署了著名的 格拉斯 斯蒂格尔 法 该法特别强调银行的安全性 规定商业银行只能经营短期信贷 禁止商业 银行涉足证券市场 银行 证券 保险必须分业经营