第七章-工商企业的风险管理.pptVIP

第七章 工商企业的风险管理 主要内容： 第一节 企业与金融市场 第二节 汇率风险管理 第三节 利率风险管理 第一节 企业与金融市场 企业经营活动与金融市场有着密切的联系。 企业生产经营资金来源于两个方面：一是投资者投入的资金，即股本；二是债权人投入的资金，即负债。在现代市场经济条件下，不论是股本还是负债，都是企业以信用方式从金融市场上取得的。 一、金融市场是企业融资的场所 企业展开生产经营活动，仅仅依靠投资者投入的资本是不够的，还需通过负债的方式向债权人借入资金。同时，随着经营规模的不断扩大，企业仍需不断筹集资金，追加生产经营投入。可见，企业融资活动是与企业经营活动相伴相生的，是企业金融活动的一项重要内容。而这些融资活动都是在金融市场上进行的。 二、金融市场是企业金融投资的场所 企业在经营活动过程中，有时会出现闲置资金，为提高资金的利用效率，需要将闲置的资金投资于有价证券；出于扩展业务的需要，有时需要将经营资金的一部分用于对其它相关企业的投资。 三、金融市场是企业长短期资金转化的场所 当需要现金时，企业可通过金融市场将债券、股票等长期资金转换为短期资金； 当企业有长期闲置的资金时，则可通过金融市场将短期资金转化为股票、债券等长期资金。 金融市场是企业实现长短资金转换的场所。 第二节 汇率风险管理 企业面临的外汇风险可分为： 交易风险（Transaction Exposure）； 会计风险（Accounting Exposure）； 经济风险（Economic Exposure）。 一、交易风险管理 交易风险亦称结算风险，是指以外币计价的交易，因将来结算汇率的不确定性而引起应收债权或应付债务实际价值变化的不确定性。 交易风险在以外币约定交易时（如签订进出口贸易合同时）开始发生，在外汇的买卖实际交割时消失。 （一）交易风险的表现形式 1．企业有外币借款或贷款 企业在以外币进行借贷以及伴随借贷而进行外汇交易时会面临外汇买卖风险。当企业有外币借款时，如果外币汇率相对于本币升值，则企业偿还债务的本币成本将增加；当企业有外币贷款时，如果外币汇率相对于本币贬值，则企业收回债权的本币收入将减少。 例如英国的比彻姆集团在1971年借入了一笔1亿瑞士法郎的资金，按当时汇率折合1031万英镑。当五年后贷款到期时，英镑已经大幅度贬值，仅本金的偿还成本就是2273万英镑，是借入本金的两倍多。 2．企业以外币计价进出口 在国际贸易往来中，从达成贸易合同到最终结清债务，一般需要少则3个月多则1年的时间，在此期间结算货币的汇率发生变动，就会使交易双方承担由此带来的结算风险。一般地，出口商承受着出口本币收入因外汇贬值而下降的风险，同样进口商承受着进口本币支付因外汇升值而增多的风险。 外汇汇率变动对进出口商的影响 【例7-1】美国一出口商向日本出口一批价值10亿日元的设备，1月1日双方正式签订买卖合同，合同规定以日元作为计价结算货币，4月1日一次性付清货款。假定签订合同时美元对日元的汇率为USD1=JPY110，而4月1日回收货款时汇率变为USD1=JPY115。美国出口商在外汇风险中蒙受的损失为869.6-909.1=-39.5万美元。 （二）交易风险的管理方法 对于交易风险，可供选择采用的管理方法主要有三类：签约时的风险管理、签约后利用金融市场进行风险管理以及其它风险管理方法。 1．签约时的风险管理 （1）选择合同货币 （2）加列合同条款 （1）选择合同货币 选择合同货币不外乎包括本国货币、交易对方国货币和第三国货币。具体选择时，应遵循以下基本原则： 第一，争取选用本币作为合同货币。 第二，出口商和债权人选用硬币，进口商和债务人选用软币。 选取哪种货币主要是交易双方讨价还价的结果。 （2）加列合同条款 为了转移或者分摊汇率变动所造成的经济损失，在签订合同时，可以加列一些保护性的合同条款。如均摊损益条款、货币保值条款等。 均摊损益条款是指当合同货币的汇率发生变动而出现经济损失或经济收益时，由交易双方共同分摊。 货币保值是指选择某种与合同货币不一致、价值相对稳定的货币，将合同金额转换用所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币完成收付。 2．利用金融市场进行的风险管理 在签订交易合同以后，经济主体可以利用外汇市场与货币市场来控制汇率风险。 （1）远期外汇交易 一般来说，当出口商持有净外汇债权时，将承受外汇贬值而引起的本币收入减少的损失，应卖出远期外汇；当进口商持有净外汇债务时，将承受外汇升值而引起的本币支出增加的损失，应买入远期外汇。 【例7-2】一个美国进口商在3月15日与英国出口商签订了一笔价值为50万英镑的合同，双方约定于同年6月15日以英镑支付货款。在签订合同之日的英镑汇率为GBP1=USD1.5