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Theory studyTheory study 理论研究理论研究 投资者风险偏好的 测评及海外先进方法介绍 华西证券有限责任公司证券研究所投资者、投资管理研究小组* 一、风险偏好介绍 的损失不会影响投资者的正常生活。它主要取决 于投资者的财务状况、投资期限、投资经验等。 （一）风险偏好的定义 风险偏好也被称为主观风险承受能力，或者风险 风险和收益是一枚硬币的正反面。投资是为 态度，是指人们对风险的好恶，它代表人们对于 了获取收益，而收益与风险密不可分。我们承担 不确定性的态度。如果人们承担的风险超出了风 的风险是投入，是一种宝贵的资源，而产出就是 险偏好的范围，就会感到焦虑和不安，甚至情绪 投资收益。风险资源的多少取决于投资者自身的 崩溃。学术上一般把风险偏好分为风险爱好、风 投资年限、资产、收支等。长期来看，承担的风 险中性和风险规避三种类型。实际上，风险偏好 险越高，收益越高。因此，投资管理实质上就是 更适合被当作一个连续的变量，从风险规避到风 风险管理，要想获得更多收益，投资者必须拥有 险爱好，每个人都可以在其中找到一个位置。 相匹配的风险资源。投资管理的第一步就是界定 从定义上可以看出，风险承受能力和风险偏 客户的风险资源。 好在投资者适当性管理中扮演的角色不同。其中， 风险承受能力和风险偏好分别从客观和主观 风险承受能力是向投资者推荐产品和服务时必须要 两方面共同构成了客户的风险资源。风险承受能 满足的条件，因为超出投资者风险承受能力的风险 力也被称为客观风险承受能力，是人们在进行金 很可能会使投资者的正常生活难以为继。比如投资 1 者半年之后用来子女教育的一笔资金，因为投资期 融决策时能够接受的最大的资产损耗 ，它代表了 人们能够在多大程度上承担风险，在这个范围内 限短、投资用途弹性小，通常被认为是承受能力很 * 小组成员：郝绎、王翠、王正、吴光胜、鄢黎 1 John E. G.. Financial risk tolerance and additional factors that affect risk taking in everyday money matters [J]. Journal of Business and Psychology, 000,1():-0 年年第第 期期 中中国国证证券券 0011 00  理论研究理论研究 Theory studyTheory study 低的。如果这笔钱发生了很大亏损，就会严重影响 有投资者和金融业服务人员必须解决的问题。 投资者的正常生活。而相对来说，风险偏好与投资 （二）风险偏好的测度 者心理的舒适程度有关，即使不满足，也不会影响 风险偏好是一种心理特征，就像智商、个 投资者的基本生活需要。所以，在投资者适当性管