浙江财经学院《财务管理》《财务管理》答疑（一）.docVIP

一、本期答疑涉及以下5个问题： 　　1．年金现值系数与复利现值系数的关系； 　　2．年金终值系数与复利终值系数的关系； 　　3．相关系数与风险分散； 　　4．即付年金终值系数推导计算； 　　5．风险偏好与风险价值系数。 　　1．【资料】已知利率为10%的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则可以判断利率为10%，3年期的年金现值系数为（ ）。 　　A.2.5436　　B.2.4868　　C.2.8550　　D.2.4342　 此题是考查年金现值系数是一系列复利现值系数之和。 【答案】B 　　【问题】本题我不太理解，请老师详细的讲解一下吧？ 　　【解答】利率为10％，3期的普通年金流量图如下： 　　　　　　0—1－2－3 　　　　　　　 A? A??A 　　该年金现值＝A×（P/A，10％，3） 　　“1”时点的A的现值＝A×（P/F，10％，1） 　　“2”时点的A的现值＝A×（P/F，10％，2） 　　“3”时点的A的现值＝A×（P/F，10％，3） 　　年金的现值等于各期流量现值之和，即A×（P/A，10％，3）＝A×（P/F，10％，1）+A×（P/F，10％，2）+A×（P/F，10％，3） 　　因此，（P/A，10％，3）＝（P/F，10％，1）+（P/F，10％，2）+（P/F，10％，3） 　　所以，利率为10%，3年期的年金现值系数＝利率为10%的一期、两期、三期的复利现值系数之和 　　即利率为10%，3年期的年金现值系数＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。 　　此题也可以根据年金现值系数与复利现值系数的关系推导计算： 　　年金现值系数(P/A，i，n)＝[1－（1＋i）－n]/i 　　复利现值系数（P/F，i，n）＝（1＋i）-n 　　可见，年金现值系数＝（1－复利现值系数）/i 　　所以利率为10%，3年期的年金现值系数＝（1－0.7513）/10％＝2.487。 　　2．【问题】 年金终值系数是一系列复利终值系数之和，什么意思，能举个例说明吗？ 　　【解答】以5期的普通年金为例： 　　0—1－2－3－4－5 　　 　A??A ?A??A? A 　　该年金终值＝A×（F/A，i，5） 　　“1”时点的A在“5”时点的终值＝A×（F/P，i，4） 　　“2”时点的A在“5”时点的终值＝A×（F/P，i，3） 　　“3”时点的A在“5”时点的终值＝A×（F/P，i，2） 　　“5”时点的A在“5”时点的终值＝A×（F/P，i，1） 　　“5”时点的A在“5”时点的终值＝A 　　年金的终值等于各期终值的和，即A×（F/A，i，5）＝A×（F/P，i，4）+A×（F/P，i，3）+A×（F/P，i，2）+A×（F/P，i，1）+A 　　因此，（F/A，i，5）＝（F/P，i，4）+（F/P，i，3）+（F/P，i，2）+（F/P，i，1）+1 　　即年金终值系数是一系列复利终值系数之和。 　　3．【问题】当相关系数为0时，两项资产的收益率完全不相关，为什么投资两项风险的组合可以降低风险？ 　　【解答】两项资产组合的标准差＝ 　　其中的r表示相关系数，W表示权重，表示标准差。 　　当相关系数r＝0， 　　两项资产组合的标准差＝ 　　＝ 　　小于两项资产组合标准差的加权平均数，所以组合可以降低风险。 　　4．【问题】已知（P/A,10%,9)=13.579，(P/S,10%,1)=1.1，(P/S,10%,10)=2.5937，则10年，10％的即付年金终值系数为？ 　　【解答】10年，10%的即付年金流量图如下： 　　0－1－2－3－4－5－6－7－8－9－10 　　A? A??A??A??A??A??A??A??A??A??? 　　该年金终值是“10”时点的价值 　　9期普通年金流量图如下： 　　0－1－ 2－ 3－ 4－ 5－ 6－ 7－ 8－ 9 　　 A ?A ? ?A ??A ??A ??A ? A ??A ??A??? 　　“A×9期普通年金终值系数”计算出的是“9”这个时点的价值，需要在此基础上再乘以1期的复利终值系数，才能得出“10”这个时点的价值。 　　10年的复利终值现金流量图如下： 　　0－1－2－3－4－5－6－7－8－9－10 　　A?? 　　“A×10期复利终值系数”计算的 是“10”这个时点的价值 　　可见，10年，10%的即付年金的后面9期构成了一个9期的普通年金，第一期的流量可以单独看成是一个一次性流量。根据上面的图示可以看出，10年，10%的即付年金终值系数＝9期普通年金终值系数×1期的复利终值系数+10期复利终值系数＝13.579×1.1+2.5937 ＝17.5306。 　　5．【问