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Ⅵ
国有商业银行引进
战略投资者价值分析
北京第二外国语学院国际经济贸易学院郭静坦
北京万源工业公司 周建辉
一、改革中的国有商业银行有必要引进战略投资者
国有商业银行在我国金融体系中占有举足轻重的地位,四大银行的竞争力直
接影响到整个国家金融体系的安危,只有建立现代商业银行制度、改善公司治理
结构才能提高竞争力。股改上市是改善公司治理结构的必由之路。中国建设银
行、中国银行已完成股份制改造并在香港成功上市,中国银行已在内地A股市
场上市。中国工商银行完成股份制改造,并在上海证交所和香港联交所同时挂牌
上市。中国农业银行的股份制改革正在积极准备之中。中国建设银行股份有限公
司(以下简称建行)、中行能够成功上市,很重要的一个原因就是上市前引进了
战略投资者。
1.国有商业银行的改革历程
中国银行业的改革经历了三个阶段。
第一阶段为1984—1993年,是国家专业银行分设阶段。这一阶段改革的最
大成就是实现了国家专业银行与中央银行的分立,打破了一家国有银行一统天下
的局面,开始了国有银行的商业化改革。
第二阶段为1994—2003年,是国有独资商业银行改革阶段。通过设立政策
性银行和颁布《中华人民共和国商业银行法》,将专业银行变为国有独资商业银
行。 .
这~阶段的改革措施包括三个方面:一是补充资本金和剥离不良资产;二是
加强内部管理和风险控制建设;三是根据市场化原则积极推进机构管理改革。这
些改革虽然在一定程度上推进了国有商业银行的市场化进程,但总体上看,银行
经营管理还带有浓厚的行政色彩,特别是银行的财务状况仍然不佳,历史包袱沉
重、资本金严重缺乏,自我发展能力严重不足。国有商业银行的经营管理现状,
已远远不能适应市场经济发展的要求。
78 金融一体化中的中国金融开放
第三阶段从2003年至今,是国家控股的股份制商业银行改革阶段。
2003年年底,党中央、国务院决定,选择中国银行、建行进行股份制改革
试点,并动用450亿美元国际储备注资。
这一阶段的改革总体上分三个步骤:
第一步:财务重组,即在国家政策的扶持下消化银行的历史包袱,提高资本
充足率水平,彻底改善银行的财务状况。财务重组是国有商业银行股份制改革的
前提和基础。 一
第二步:公司治理改革,即根据现代企业制度的要求和国际先进银行的实践
经验对银行经营管理体制和内部运行机制进行改造。公司治理改革是国有商业银
行股份制改革的核心和关键。
第三步:资本市场上市,即通过使银行在境内外资本市场上市使其成为公众
化的银行。资本市场上市是国有商业银行股份制改革的深化和升华。
2.引进战略投资者是上市的必需
所谓战略投资者,一般认为是那些谋求战略发展利益,愿意长期持有某一企
业较大股份,并积极参与企业公司治理的法人投资者。
近年来,资本市场,主要是海外资本市场对于上市公司的约束力,为人们普
遍看重。大型国企和银行的改革要走“以上市促改制”之路,已成为政府及业
界高层决策者的共识。完成股份制改造后,接下来的任务就是上市。我国国有商
业银行的发展仅有十多年的时间,在管理体制、经营机制、公司治理等方面非常
不足,在这种情况下,股改后如何上市?建行是首家完成股份制改造的国有银
行,建行筹备上市时,正值我国资本市场的股权分置改革,期间暂停新股发行,
只能到海外上市,怎样保证上市的成功?事实证明,引进战略投资者能够提高拟
上市银行的信用评级,能够提升拟上市银行的未来发展机会价值,为银行的发行
上市创造重要前提,使银行顺利上市。
率先成功引进境外战略投资者,对建行而言是股改的标志性进展,是建行股
份制改造在2004年9月成立股份有限公司之后的又一重要突破。引入战略投资
者为曾一度充满不确定因素的建行上市扫
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