通信业寻找结构性分化下投资机会.PDFVIP

行业研究报告 通信业：寻找结构性分化下的投资机会 ——2008年度通信业投资策略报告 行 业：通信行业（含通信运营、通信设备制造业） 研究员：夏朝辉 行业评级 电 话：（8625 894 通信运营业 增持 E-mail：xzh@ 通信设备制造业 增持 2007 年 12 月 18 日 重点公司(单位:元) 投资要点： 中兴通讯 57.1 元 推荐 ● 　 2007 年 1-10 月，通信业务收入完成 6056.8 亿元，较上年同期增 06A 07E 08E 长 10.9 ％。与此同时，我国通信业务需求呈现结构性差异。移动电话 EPS 0.84 1.22 1.68 对于传统固定电话的取代趋势在逐步加快，而且这种替代趋势有可能 P/E 68.0 46.8 34 超出市场的预期。我们认为，在中国的两大固定网络运营商不能开展 P/B 4.8 4.6 4.5 中天科技 13.01 元 推荐 移动业务的背景下，中国的两大移动运营商还将继续分享移动通信迅 EPS 0.13 0.32 0.57 猛发展的果实。 P/E 100.1 40.7 22.8 ● 与通信需求出现结构性差异相对应，运营商的投资也有所侧重。 P/B 5.1 4.9 4.6 运营商 08 年可能继续进行 TD 网络的投资，同时随用户增长持续在 亨通光电 21.26 元 推荐 GSM 网络、光通信、新业务/新技术和 IT 信息系统/ 支撑系统上增加资 EPS 0.35 0.44 0.55 本开支，而在 PHS 上的资本支出将继续显著降低，仅进行一些维护投 P/E 60.7 48.3 38.7 资。其他产品上运营商资本开支保持稳定。 P/B 3.3 3.1 3.0 ● 我们看好国内通信运营商尤其是移动运营商以及国内部分具有竞 华胜天成 23.29 元 推荐 争优势的通信设备制造商在 2008 年的市场表现。原因在于：我国通信 EPS 0.765 0.51 0.70 市场还存在较大的发展空间；国内居民收入的提高和消费升级将使居 P/E 30.4 45.7 33.3 P/B 6.6 6.7 5.5 民对通信消费的需求持续增长；通信市场的竞争是政府控制下的垄断 中国联通 9.87 元 推荐 竞争；TD-SCDMA 的发展将给国内设备及运营商带来前所未有的市场 EPS 0.172 0.22 0.30 机遇。电信红筹股的回归将成为通信相关股票股价表现的催化剂。 P/E 57.4 44.9 32.9 ● 预计中国联通未来业绩仍将受益于移动对固话替代速度加快带来 P/B 4 3.9 3.8 的用户及业务量的增加，维持其投资评级“推荐”。亨通光电 2010 年 三维通信 22.32 元 推荐 之前光纤出货量仍将保持快速增长，我们预期亨通光电未来两年业绩 EPS 0.51 0.48 0.63 年均增 35%左右，给予“推荐”评级。中兴通讯海外业务保持了快速 P/E 43.8 46.5 35.4