宏观专题报告：房产税，呼之欲出？.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告·宏观研究 ·宏观专题报告 [Table_Title] 宏观专题报告 [Table_Main] [Table_Author] 房产税，呼之欲出？ 2018 年01 月08 日 摘要  政策文件脉络：1986 年是重要分水岭。房产税征收最早可追溯至1950 证券分析师 丁文韬 年，1986 年政府规定对个人非经营用房免征房产税，成为了重要的分 执业证书编号：S0600515050001 水岭；09 年-10 年房价节节攀升，政府首次明确提出“逐步推进房产 0512 税改革”，并在沪渝两地试点房产税。 dingwt@  房产税征收必要性：当前房地产税制及土地财政不适应“存量房”时 研究助理 陈可 代。1 ）当前房地产相关税收呈现“重交易建设，轻持有环节”的特 021 征，随着“存量房”时代逐步接近，原有结构的税收将越发不稳定。 chenk@ 2 ）地方政府财政收入非常依赖土地出让金，随着 “存量房”时代到 来、“地产长效机制”的约束下，地方政府土地出让收入可持续性存 疑。 [Table_Report]  沪渝房产税试点：征收范围偏窄，推行效果不显著。偏高的免征面积、 相关研究 仅针对增量房的设定使得两地房产税征收范围大大缩减。具体实施效 1．宏观专题：我们能期待怎样 果上：1 ）由于征收范围过于局限，两地房产税并未带来地方政府财 的制造业复苏？ 力的显著增长。2 ）由于业主、开发商的转嫁成本能力较强，试点政 2．宏观专题：地方债举债空间 策对房价抑制效果不明显；但考虑到试点征收对象范围偏窄，尚未改 探悉——限额管理与专项债 变土地财政本质，故不能完全证明房产税对房价抑制能力失效。 发行  国际经验分析：重要财税收入来源，对房价影响不显著。多数OECD 3．宏观专题：粮食会成为商品 国家的房产税征收具有相对完善的征管体制和价值评估体系，房产税 市场下一个风口吗？ 税收成熟稳定，占税收总比重远超国内。与此同时，多数国家的房产 税征收对于控制房地产价格效果也是不显著的，与国内的试点经验相 4．宏观专题：去杠杆与稳增长 符。 并举：探寻适度杠杆率  房产税推行预期:预计短期内难以正式落地。综合考虑新税种立法节 奏、房产评估体系的建立与试点以及各方面利益的权衡，我们预计房 5．宏观专题：消费系列研究 产税近几年内难以正式实施，在此之前不排除将有大量的试点工作出 （二）——政府消费全视角： 台。 共性、结构与走向  风险提示：国内房价出现异常波动，国内房地产税立法进程不符预期