第六和第七章PPT文件.pptVIP

第五章：投资项目的财务分析 第一节：案例分析 第二节：可行性研究的内容 第三节：财务报表的编制 第四节：资金来源和规划 第六章 技术改造项目财务评价 总量法： “不是你死就是我活”方案评价： 计算方案的绝对经济效果，进行比较。 不进行改扩建和进行改扩建和技改。 分别计算其NPV，最大的就是最好的。 缺点：涉及到资产价值评估。 第六章 技术改造项目财务评价 增量分析法： 技术改造项目费用与效益的识别 “有无法”与“前后法” 二、互斥方案的经济效果评价 定义： 方案之间存在着互不相容、互相排斥的关系称为互斥的关系，在对多个互斥方案进行选择时，至多只能选取其中之一。 评价方法： 第一：绝对经济效果检验：考察各个方案自身的经济效果； 第二：相对经济效果检验：考察那个方案相对最优。 1.投资额不等的互斥方案 判断增量投资（或差额投资）的经济合理性。投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。如果能够带来令人满意的增量收益，则投资额大的方案优于投资额小的方案。 （1）差额净现值 增量分析法计算两方案的差额净现值进行的互斥方案比选与分别计算两方案的净现值根据净现值最大准则进行互斥方案比选结论是一致的； 当有多个互斥方案时，直接用净现值最大准则选择最优方案比两两分析的增量分析更为简便。 用增量法评价技术改造项目示例 用增量法评价技术改造项目示例 计算结果： NPV(i=10%) =174.63(万元) 增量分析法的优势 在改扩建和技改项目评价中，一般情况下只需要进行增量效果评价；只有当现有企业面临亏损，需要将现有企业关闭、拍卖还是进行技术改造决策时，才需要同时作增量效果评价和总量效果评价。 请看书的206到207面 第七章 资产评估 资产评估的概念 资产评估是指对资产某一时点的价格进行估算。即由评估机构根据特定的目的，遵循公允的原则和标准，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产的现时价格进行评定和估算。 资产评估的形式 由资产交易的一方评估，另一方认可。 资产交易的双方共同组成评估小组评估。 聘请中立的第三方评估。 资产评估的目的 资产交易 股份制改造 资产重组（兼并、收购、合资、合作等） 承包经营或租赁经营 破产清算 其它经济行为（抵押贷款、经济担保、保险、纳税、企业经营评价等） 资产评估的原理 贡献原理： 资产价值取决于其对使用者目标的贡献 单项资产价值取决于其对资产整体价值的贡献 替代原理： 资产价值受替代资产价值的制约 资产价值评估可参照替代资产的市场价格 预期原理： 资产价值取决于其未来的有用性或获利能力 资产评估的基本方法 评估方法 价格类型 收益现值法 —— 收益现值 市场法 —— 市场价值 重置成本法 —— 重置成本 清算价格法 —— 清算价格 资产评估的工作原则 独立性原则 客观公允性原则 科学性原则 合法原则 适时原则 收益现值法 所谓收益现值，是指企业在未来特定时期内的预期收益折成当前价值(简称折现)的总金额。 使用收益现值法的条件 收益可预测的收益性资产 能用货币衡量未来资产收益 风险可判断且可反映为用货币衡量未来资产收益或资本化率(i) 收益现值计算公式 有限期间年收益折现法 无限期间年收益折现法 年金法 收益现值计算公式 分段法 问题：以上各式中的 a 和 r 分别指什么？ 收益现值评估资产价值的优缺点 优点： 真实和较准确地反映企业本金化的价格： 与投资决策相结合，应用此法评估的资产价格易为买卖双方所接受。 缺点： 预期收益预测难度较大，受主观判断和未来收益不可预测因素的影响较大； 在评估中适用范围较小，一般适用企业整体资产和可预测未来收益的单项资产的评估。 市场法 根据可比参照物的公平市场成交价评估 确定比较项目 市场调查,分析整理资料,选定参照物 就比较项目将被评估资产与参照物比较 分析调整差异 主要的差异调整因素: 时间因素 地区因素 功能因素 根据帐面价格和物价指数进行评估 重置成本法 基本公式 重置成本=重置全价 – 有形损耗– 功能性损耗 重置全价 复原重置成本 更新重置成本 清算价格法 前提条件 以具有法律效力的破产处理文件或抵押合同及其他有效文件为依据。 资产以整体或拆零可在市场上快速出售变现。 所卖收入足以补偿因出售资产而附加的支出总额。 适用范围 用于企业破产、抵押、停业清理。 清算价格估算方法 清算价格为在适用清算条件下的现行市价扣除清理费用支出的余额 估算方法 整体评估法 能继续用以经营的资产，可应用现行市价、重置成本或收益现值进行估价。 现行市价折扣法