创业板发行市盈率多少才合适-Portal.docVIP

2009年月日 第期 市场部编辑（半月刊）〖财经时评〗 1 三大变数影响A股四季度轨迹 2 创业板发行市盈率多少才合适？ 3 如何正确理解通胀预期和“动态微调” 4 〖企业与人物〗 6 富士康酝酿双转型郭台铭筹谋大转身 6 位居信息时代权势人物乔布斯苹果文化成就市场 8 〖管理视野〗 9 创新新法则 9 基于核心能力的企业战略抉择 12 菲利普科特勒：五年内，谁会破产？ 15 〖营销宝典〗 16 产品开发中的思维创新 16 如何获取新客户 18 三四线市场：终端已成重要的品牌载体 20 〖人文爱好〗 21 《建国大业》一场后现代的视觉旅游 21 中国国庆60年：大历史和大文化思考 22 〖智者看中国〗 23 中国重返世界舞台的六十年 23 (ChanghongITCorporation.Allrightsreserved. 〖财经时评〗三大变数影响A股四季度轨迹从8月初以来A股经历的反复杀跌情况来看，市场无疑是在经历一次“大风暴”的洗礼。虽然持续的时间也许不会太长，但破坏力却较大。分析人士认为，资金供求关系、后市炒作题材以及外围市场的走势这三大变数，将影响市场“后风暴时代”的运行轨迹。供求面能否再均衡 今年A股市场在天量信贷提振下已经制造了一波牛市行情，然而8月份以来，随着资金供应的缩水和筹码供应的不断加大，股市连续出现大幅调整走势。 央行22日发行央票并开展正回购，拟回笼资金1230亿元，再次引发市场对资金面的担忧，进而导致了近期的持续调整。从时间上看，随着四季度的到来，去年底的短期贷款将到期，货币市场应该进入密集还贷期，这在一定程度上将影响资金的供应。 此外还应该注意到，银监会之前发布了《流动资金贷款管理暂行办法》和《固定资产贷款管理暂行办法》，其中，固定资产贷款管理办法从11月起实施，流动资金贷款管理可能从12月起实施。这两个文件中，主要涉及的是单笔支付超过一定金额的必须受托支付。所谓受托支付，是指企业的贷款必须按照贷款协议列明的时间和程序，由银行负责支付到指定单位，贷款的企业并不接触这笔钱。如此一来，企业就无法将贷款直接转入股市。 另一方面，从筹码供应来看，下半年以来，扩容速度明显加快（包括大小非、IPO和再融资）。10月大小非解禁“洪峰”将至，限售股解禁市值接近2万亿元，是自股改以来解禁规模最大的月份，这将给市场带来一定压力。事实上，之前仍存在较大的解禁股存量规模，这部分筹码不消化，市场持续走强的难度较大。再从新股扩容来看，创业板的设立将为这些企业融资3百到4百亿元，市场还可能迎来类似于中国中冶和中国建筑这样的大盘股，也可能迎来红筹股的回归。再加上老股的增发、配股和可转债融资，资金压力可想而知。 炒作题材能否再挖掘 经过2006-2007年的牛市和去年底至今年7月底的两轮炒作，市场上稍有价值的股票可以说已经被机构挖掘殆尽。目前的市场面临的问题是有价值、有成长性的股票数量不足。据初步统计，A股市场上，估值较为合理，连续三年盈利增长较稳定，成长性较好的公司大约只有50家。另一方面，题材股炒作概念并不新鲜，且没有吸引人气和带动板块的力量，无法带来明显的赚钱效应，如近期的三环股份和海通集团，弱市连续涨停，但对大多数投资者而言，是可望而不可即。 分析人士指出，如果市场依然维持在目前的水平，接下来的四季度，市场炒作的主题仍可能围绕六条线展开，即创投、新能源、三季报、年底行情、甲型甲型H1N1流感和物联网。 创业板开闸就在眼前，创投企业未来有望给上市公司带来切实的回报，创投概念股经过本轮调整后，仍可能存在一定炒作空间。从新能源来看，不少机构认为，新能源将是一个长期话题，哥本哈根全球气候峰会年底即将召开，已经盘整近5个月的新能源板块有望借机发力。三季报主要有两个关注点：一是超预期增长的上市公司，这是价值挖掘的依据和线索；二是汇金公司是否在三季度市场调整期间增持了银行股，这将直接影响市场的整体走势。年底行情中，消费类股票可能重新活跃。甲型流感炒作则可能延续至疫苗生产能够满足国内需求为止。至于物联网，从一般的新概念炒作规律来看，物联网炒作才刚刚起步，而且上涨幅度不大，待市场活跃之后，仍可能成为炒作主题。 从以上六条线来看，对大盘具备支持力的可能只有三季报和年底行情。如果三季报超出预期，且出现市场预期的国家队资金进场情况，则市场可能由此迎来新的契机。而在年底，2010年的规划、政策都将陆续公布，也可能点燃市场的炒作热情。至于其他主线，目前来看都不具备持续支撑市场的能力。 外围能否形成支撑 外围市场影响A股的途径主要有三个，一是AH溢价指数，二是美元指数，三是外围需求。 从AH溢价指数来看，日该指数已经跌穿110点，创下近一年新低。工行、交行AH股价差价较小，中国平安等甚至出现了H股股价高于A股股价的情况，从这一点看，部分国内A股股价已经