货币政策在中国股票市场传导机制的实证研究.pdfVIP

改革与战略 REFORMATION STRATEGY 货币政策在中国股票市场传导机制的实证研究 汉桂民 （济南大学外国语学院，山东 济南 250022） [摘要] 文章试图从货币政策在中国股票市场传导机制的角度对中国股票市场和货币政策间关联作以分析与回答。这包括股票 市场对货币需求、货币流通速度、货币政策传导机制、货币政策目标和货币政策操作工具等的影响,这是股票市场对货币政策的直 接影响。通过分析，可以得出货币政策在中国股票市场传导机制，据此将进一步对货币政策应否关注股票市场变化做出判断与结 论。文章利用MATLAB 对实际M1 需求与股票市场发展的关系进行了实证分析。结果表明，股票市场发展的指标—上证指数对 M1 需求有正作用，原因是由于长期来看，股票价格波动对货币需求的替代效应小于财富效应、资产组合效应和交易效应的总和。 [关键词] 货币政策；股票市场；回归分析 一、引言 （1998）等，利用中国数据对货币政策与 已经表明，股票价格通过以下渠道影响 F 资本市场的关系进行测度，认为目前我 宏观经济： I 20 世纪70 年代以来，信息技术的 国货币政策应当与股票市场保持一定距 （一）托宾q理论 N A 发展、金融创新、放松管制和金融全球化 离，且这一距离并不排斥对股票市场发展 托宾（Tobin）的 q理论。托宾把公 N C 促进了各国资本市场发展日益深化和广 的关注及密切监视。但是，到目前为止，利 司的市场价格与当期重置资本成本的比 I A 化，资本市场的发展和金融创新又推动 用较前沿的经济理论与计量工具，对中国 率定义为 q, q＞1时，企业的资产价 L A N 了各国金融资产总量与结构的变化，并 货币政策与股票市场的关系进行计量的 格高于重置成本，相对企业市值而言，新 进而影响到企业与居民所持有的金融资 文章并不多见，本文利用MATLAB，测度 的厂房和设备比较便宜，企业必然会选 D R E 产数量与结构，导致企业与居民的投资 了中国货币政策与股票市场的关系，并提 择发行新股票，以扩张新的投资，投资增 V