从通货收缩中看中国的外汇储备.docVIP

从通货膨胀中看中国的外汇储备 从1978年改革开放以来?，我国逐年地积聚外汇储备，据外汇管理局统计的数据显示，我国在改革开放初期外汇储备为-12.96亿美元，处于零起步。从1994年外汇体制改革起，外汇储备开始快速增长，当年的外汇储备为194亿美元，十年后，在2004年达到了6009亿美元，增长了接近31倍。?2009年末我国官方的外汇储备达到23991亿美元，超越日本，成为全球外汇储备第一大国。截至今年九月份，我国外汇储备高达到36626亿美元。毫无疑问，我国现阶段是全球外汇储备第一大国。本文就针对我国巨额的外汇储备展开讨论，简单介绍我国高额外汇储备的成因、巨额外汇储备的影响并具体分析外汇储备对通货膨胀的影响。 目前我国高额的外汇储备，通过我查阅资料浏览网页我发现主要有以下几个原因造成。第一，人民币汇率被低估??。从1994年外汇体制改革时确定的8.7元人民币兑1美元的汇率有些过低，正是人民币汇率偏低，加之各种名目的出口补贴，极大地刺激了出口，抑制了进口，成为我国国际收支中最大项目——贸易收支，连续十年顺差的重要原因，从而导致外汇储备的迅猛增加。第二，FDI（外商直接投资）创造。由于坚持改革开放，我国一直以来都是热烈欢迎外资“走进来”，长期以来我们实施针对FDI流入的优惠政策，所以导致FDI大量流入，FDI流入之后转换成人民币过程中也会形成外汇储备。第三，资本套利。我国的外汇储备在2005年以来出现了井喷的增长态势。因为在2005年7月，人民币汇率改革，市场上都预期着人民币升值，大量国际热钱流入国内市场。紧接着的是中国股市的牛市，房地产的大涨，大量资金流入中国，为的是套取汇率升值的收益以及资产价格的溢价，从而导致了中国形成了大量的外汇储备。?第四，中国特色的强制结售汇制制度??。强制结售汇制就是指对企业的外汇帐户的余额进行限制，对于企业外汇帐户的余额，在允许的超限期间外超过规定的余额的部分，由银行强制进行结汇，换成人民币，无需企业的同意。由于这一独特的制度，使得央行的外汇储备逐年增长，即使得国家外汇储存量制度性地推高了。 由于以上四个原因使我国外汇储备处于过高的状态。高额的外汇储备是一把双刃剑，既有好的方面，也会对我国造成不好的影响，总结有以下几点不利影响。?（一）导致我国流动性过剩??。我国的外汇储备既不是企业利润的上缴,也不是财政收入的剩余,绝大多数是中国人民银行用基础货币买来的。中国人民银行用人民币向民间购买外汇，而外汇只能用在国外市场，不能直接用在国内，这样为了购买外汇而增发的人民币会导致我国流动性过剩，引发我国的通货膨胀。?（二）机会成本会有所损失??。持有外汇储备的机会成本是指国内资本生产率和持有外汇储备的收益率二者之差。外汇储备实际上是对国外实际资源的购买力，若得到有效利用就可以增加国内投资和加快经济的发展，因此一国持有外汇储备，是将这些实际资源储备起来，牺牲和放弃了利用它来加快本国经济发展的机会。近年来，我国的外汇储备主要投资于美国的国债和美国财政部债券，而目前美国国债的平均收益率仅在2%左右，远低于我国国内的平均资本投资的收益率。因此对于我国来说，大量持有表现为闲置资源的外汇储备，无论其静态成本还是动态成本都是相当高昂的，也就是说我国过多的外汇储备机会成本很高，这种机会成本包括:以高成本从国外大量引进外资和借外债，外汇储备没有为本国的经济发展服务，放弃了一定量实际资源的使用，放弃了获取高额经济效益的机会。??（三）削弱了央行货币政策的调控能力，不利于宏观经济发展?。外汇储备增加导致央行的外汇占款增加，基础货币投放规模扩大，从而导致货币供应量的成倍扩张，加剧通货膨胀压力，因而央行需要采取经常性的对冲操作措施。这种对冲操作带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。同时对冲规模激增会导致市场利率上升，在人民币存在很强的升值预期下，外汇会大量流入，从而又抵消了“对冲”的政策效果，限制了利率调控手段的作用空间。削弱了央行货币政策的调控能力，不利于宏观经济的发展。 通过以上分析已经可以看出我国高额的外汇储备是造成国内通货膨胀的重要原因。应该指出由外汇收入的增长导致我国货币供给增发的比重不断提高，而且速度在加快例如，2011年第一季度，我国货币供给增加3.24万亿元。同期我国外汇储备增加1974亿美元，按6.5人民币元/美元汇率计算，因外汇储备增长导致的货币供给增发1.28万亿元，与同期货币供给增加量相比，比重已达40%，远高于2006-2010年的比重。由此不难看出，持续巨量的外汇收入增长推动国内货币供给的增长，而货币供给的增长又推动物价持续上涨，必然成为当前通货膨胀的主要特征和基本成因。要求在稳定出口规模的基础上，扩大进口规模，目的是通过国际贸易政策的调整，使国家外汇储备