四季度及12月经济数据解读：比预期还好的复苏.pdfVIP

中国经济| 证券研究报告— 最新信息 2018 年1 月19 日 比预期还好的复苏 四季度及12 月经济数据解读 [Table_Summary] 2017 年收官，GDP 实际同比增速6.9%超出市场预期。预计2018 年经济增 长仍有超预期可能，国内的主要任务在于“三大攻坚战”，对经济增速的诉 求则有所弱化。  四季度GDP 实际同比增长6.8% 。从GDP 实际同比增速看，四季度GDP 当季实际同比增速6.8% 与三季度增速持平，但仍超出市场预期6.7% ，且 保持在较高水平上；从GDP 当季名义同比增速来看，四季度增长11% ， 较三季度增速下降0.2 个百分点。经济增速再次显示出强劲的内生动力。  工业增加值 12 月同比持平。12 月工业增加值当月同比增速6.2% ，1-12 月工业增加值累计同比增速6.6% ，但工业行业发生了较明显的结构性改 善，尤为明显的表现在工业企业盈利方面，我们认为这也反映了2017 年 工业领域发生了向“高质量增长”的内生转变。  消费增速超预期回落。12 月社零同比增速为9.4% ，较11 月下行0.8 个百 分点，剔除价格因素影响后，12 月社零实际同比增速为7.8% ，较11 月 下行 1 个百分点。从累计同比增速看，1-12 月社零累计同比增速达到 10.2% ，较1-11 月增速下行0.1 个百分点。12 月社零超预期回落，可能受 到居民收入增速四季度略有下降和11 月促销活动透支消费的双重影响。  固定资产投资增速止跌。1-12 月固定资产投资增速为7.2% ，房地产开发 投资完成额累计同比增速7% 。固定资产投资增速止跌，从产业来看，最 为显著的是第二产业1-12 月累计同比增速3.2% ，较1-11 月明显回升0.6 个百分点。1-12 月民间固定资产投资增速为6% ，较1-11 月增速上升0.35 个百分点，为半年首次小幅上行。房地产投资增速继续下滑，但部分城 市房地产政策松动带动销售额较上个月上升1 个百分点。  居民收入增速企稳在较高水平。1-12 月全国居民人均可支配收入 2.6 万 元，累计同比增长9% ，增速较前三季度略下降0.1 个百分点，但仍在较