中金公司华海药业600521沙坦市场迎来爆发,推动业绩反转110223.pdfVIP

公司动态 证券研究报告 2011 年 2 月 23 日 医药 研究部 孙亮 周峰 审慎推荐 分析员，SAC 执业证书编号： 联系人， SAC 执业证书编号： S0080208030080 S0080208020078 sunl@ zhoupeak@ 华海药业 (600521.CH) 沙坦市场迎来爆发，推动业绩反转 主要财务信息 ( 百万元) 2009A 2010E 2011E 2012E 主营业务收入 928 1,031 1,476 2,023 公司近况： (+/- %) 15.8% 11.1% 43.1% 37.0% 沙坦类药物欧美市场专利在 2010 ～2012 陆续到期，对原料药的 主营业务利润 378 430 637 886 需求迅速增加。其中最重要的 5 个品种 09 年销售额超过 160 亿 (+/- %) 3.5% 13.6% 48.3% 39.0% 元。国际主要仿制药企业均积极准备，势必带动相应原料药的需 营业利润 170 127 269 374 (+/- %) 1.2% -25.2% 111.3% 38.9% 求。公司在沙坦类原料药和制剂出口市场经营多年，主要品种均 归属于母公司的净利润 165 109 248 336 获得 FDA 和 COS 认证，产能在国际上也具备影响力，仍在继续 (+/- %) 10.1% -33.7% 126.4% 35.5% 扩张，未来销量有望快速增长。 每股收益 (元) 0.37 0.24 0.55 0.75 P/E(x) 40.9 61.6 27.2 20.1 缬沙坦原料药是公司重点品种，迎来价量齐升形势。缬沙坦是沙 P/B(x) 3.8 3.6 1.9 1.7 坦类明星品种，近两年全球销售额均超过 60 亿美元，专利在 2012 ROE 13.6% 8.4% 10.1% 12.5% 现金分红收益率 0.7% 0.4% 1.0% 1.4% 年 9 月到期，预计将成为仿制药的最大品种。未来几年将是缬沙 股票信息 坦仿制药的快速发展期，供求压力有望将会推动产品量价齐升。 公司积极准备多年，在 2007 年即取得 FDA 的 DMF 认证，产能 A股 股票代码 600521.CH 大，与国际仿制药知名企业山德士和 Teva 均建立良好的合作关 当前股价 人民币 15.03 系，未来将是公司业绩反转的重要力量。 日成交