中金公司双鹭药业002038多动力催化的110228.pdfVIP

公司动态 证券研究报告 2011 年 2月 28 日 医疗保健 研究部 孙亮1 推荐 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： S0080208030080 sunl@ 双鹭药业(002038.CH) 多动力催化的 2011 年 主要财务信息 （百万元） 2009A 2010A 2011E 2012E 2010 年业绩符合预期： 主营业务收入 390 458 612 824 2010 年公司实现销售收入 4.58 亿元、净利润 2.73 亿元；对应 （+/- ） 9% 17% 34% 35% 每股收益 1.08元，同比增长 10.4%，符合我们预期。公司计划 主营业务利润 318 346 516 702 每 10股送 3.8股、派发现金红利 2.50元并转增 1.2股。 +/- 5% 9% 49% 36% （ ） 净利润 244 273 433 579 评论： （+/- ） 12% 12% 59% 34% 医保进入带动业绩高速增长。2010 年公司众多品种进入国家和 EPS （元） 0.96 1.08 1.71 2.29 省级医保，将带动 2011 年销售实现跳跃式发展。其中，复合辅 P/E 57.4 51.4 32.4 24.2 酶新进入 19 个省医保，为未来业绩高速成长奠定基础。公司将 P/B 14.5 11.8 8.9 6.7 以经济发达省份和传统优势地区为支撑实现销售的跨越式发 EV/EBITDA 53.5 50.0 31.3 22.2 展，力争今年北京地区销售实现翻番。 股票信息 A股 新品推出和海外拓展夯实成长潜力。2011 年公司将加快申报 当前股价 人民币 55.36 PEG-GCSF 、重组人甲状旁腺激素、重组假丝酵母尿酸氧化酶、 日成交量（万股） 237.83 重组人生长激素、氯法拉滨、谷胱甘肽、泰思胶囊、月馨胶囊 52周最高价/最低价 65.5/31.03 总市值（百万元） 14,005 等产品的生产批文；稳步推进来那度胺、SL801、SL818 等品种 发行股数 （百万股） 253 的临床研究；并加大 SL105、SL103、新型 CHO 乙肝疫苗、宫 其中：流通股（百万股） 207.21 颈癌疫苗等抗体和疫苗品种的储备。同时启动部分优势品种的 主要股东 新乡白鹭化纤集团有限责任公司(22.29%) 海外高端市场的注册和认证工作。 最近估值走势 Last week 1m 3m YTD 重点布局医疗服务和单克隆抗体产业。2011 年公司将通过参股 [双鹭药业] +5.07 +17.