中金公司阳光股份000608阳光上东项目结算推迟，下调09年盈利预测091027.pdfVIP

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2018-02-03 发布于浙江
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中金公司阳光股份000608阳光上东项目结算推迟，下调09年盈利预测091027.pdf

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中金公司阳光股份000608阳光上东项目结算推迟，下调09年盈利预测091027

业绩回顾 2009 年10 月27 日房地产研究部白宏炜维持中性分析员 baihw@ 阳光股份(000608.CH) 雍莹雪联系人阳光上东项目结算推迟，下调09 年盈利预测 yongyx@ 前三季度业绩每股盈利0.47 元，符合预期：主要财务信息阳光股份今日公布09 年1~3 季度业绩，营业收入同比下（人民币百万元） 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E 降31%至8.9 亿元。净利润同比上升135%至2.5 亿元，主营业务收入 1,296 1,514 953 1,890 1,554 主要得益于转让阳光上东三期酒店项目录得税前投资收 (+/-%) 31% 17% -37% 98% -18% 益2.9 亿元。公司同时发布09 年业绩预增公告，净利润营业利润 363 465 370 644 506 约2.47~2.57 亿元，同比增长771%~806% 。 (+/-%) 30% 28% -20% 74% -21% 净利润 184 28 254 242 224 正面： (+/-%) 58% -85% 795% -4% -8% • 预售房款充裕，未来一年业绩锁定性强：三季度末每股盈利（元） 0.34 0.05 0.47 0.45 0.42 公司账面预收帐款22 亿元，主要来自阳光上东二期市盈率 33.9 219.9 24.6 25.7 27.8 C9 组团和天津万东小马路项目，随着这两个项目在市净率 3.6 3.5 3.1 2.8 2.5 明年进入结算期，2010 年业绩将有较大保障。 EV/EBITDA 22.3 45.6 16.6 17.0 21.3 净资产收益率(%) 10.6% 1.6% 12.5% 10.7% 9.0% • 资金充沛，财务压力较小：房地产销售回款增加为现金分红收益率(%) 0.4% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 公司带来充沛的现金流，期末公司账面现金逾20 亿，股票信息净负债率从08 年末的47%转为净现金，经营活动现 A股金流也由负转正，近14 亿元。公司财务状况较稳健。当前股价人民币11.63 股票代码 000608.SZ 负面：日成交量（百万股） 22.16 • 受项目结算进度影响，四季度将没有利润贡献：由周最高价最低价