华泰联合政策多发期紧缩不见缓解110209.pdfVIP

2011-02-09 证券研究报告 策略研究 / 每周基金视野 政策多发期紧缩不见缓解 分析师 调控政策基于增长无忧 杨艳艳 SAC 执业证书编号:S1000510120023 (0755)8212 5173 市场对悲观预期正在逐渐消化。预期 CPI 指数上半年会见顶，按照 当最坏情 yangyy@ 况出现时，是最好入场时机的历史经验，上半年 A 股市场有机会出现趋势性 转折点（博时）。政策效果的体现以及翘尾因素的消除，通胀压力可能逐步缓 解。从大周期来说，经济依然处于向上的趋势当中。调控政策是基于其对经济 增长无忧的判断，经济过热风险在迅速降低。未来影响股市的关键因素将是经 济走向而不是政策本身（大成）。 政策多发期紧缩不见缓解 短期来看，流动性偏紧的环境仍将持续（易方达/博时）。2011 年会是政策多发 的一年。春节后公布的 CPI 数据可能超过预期，央行加息的可能性在提高（博 时）。对通胀和政策紧缩的担忧已经成为影响短期市场的主要因素。通胀形势 暂时并未缓解，政策紧缩短期内看不到缓解迹象（南方）。银行存款准备金率 仍有上调空间，如物价形势不容乐观，不排除上半年继续多次小幅加息的可能 性，市场的流动性将受到一定影响。中周期的设备投资还未启动。创业板有的 估值水平已经较高（广发）。通胀压力不容小觑，经济增速和通胀水平都偏高， 经济有过热的嫌疑，宏观调控政策可能会持续高压。如果调控政策过激，不排 除短期出现经济增速小幅滑落的可能。CPI 过 5%意味着高增长、低通胀时期 已经过去，过高的通胀压力已经开始对居民生活和企业利润产生影响。看短期 的小周期，可能阶段性会带来通胀率和工业增加值阶段性增速下降，小周期见 顶（大成）。 自下而上挖掘新兴产业机会 中小市值股票仍是持续高成长企业的主力，需要等待估值合理时机的到来（易 方达）。看好新兴产业带来的投资机会，政策阶段性放松带来强周期行业的阶 段性机会也值得把握。市场热点可以关注三个方面，近期政策支持的行业，如 水利和高铁；低估值蓝筹，年报陆续公布可能出现估值修复行情；消费行业， 估值水平回到相对合理的区间，未来仍有较多投资机会（博时）。关注低估值 的板块，年报超预期和政策紧缩预期的消减可以成为推动板块上升的催化剂； 主题方面，继续关注高铁、水利建设、十二五规划相关的收益板块。自下而上 关注年报可能超预期的个股，警惕年报可能低于预期的高估指个股（南方）。 适度减仓，择时适当配置低估值品种和大宗商品类股对冲通胀；结构调整着眼 新兴产业和精选消费两个大主题（广发）。自下而上挖掘新兴产