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工程项目筹资决策PPT
专题五——工程项目筹资决策;项目筹资概述;(2)优化资本结构,获取更好的经济效益
二、项目筹资原则
※ 合法性原则
※ 经济性原则
※ 可靠性原则
※ 合理性原则
三、项目筹资方式
1、股票筹资
※ 股票:股份公司依照公司法的规定为筹集资金所
发行的一定数量和一定股份面额的所有权证书
※ 股东、股份、股权、股息、普通股、优先股…;2、债券筹资
※ 债券:债权人到期向债务人取得本息的债权证
书,也是债务人开具的有期限的信用凭证
※ 抵押债券:企业以不动产作抵押发行的债券
※ 信用债券:企业以自身信誉发行的无担保债券
3、信贷筹资
※ 信贷资金:企业向国内外金融机构或其他经济组
织的借款
4、租赁筹资
租赁:资产所有权和使用权之间的一种借贷关系,;即承租人按照契约规定,在一定时期内向出租人支
付租金,以取得某项财产的使用权
※ 租赁???资:出租者向承租者以实物形式提供贷
款,承租者以实物形式筹集资金
※ 融资租赁、经营租赁、服务租赁…
5、企业自有资金筹资
※ 企业自有资金:企业留存收益及按国家财会政策
从销售收入中提留的折旧基金等
6、“三来一补”筹资
※ “三来一补”:来料加工、来样加工、来件装配和;※ 筹资成本的表示方法:筹资成本率
筹资成本率=用资成本/筹资净额
筹资净额=筹资总额-筹资费用
二、筹资成本的计算
(一)一般计算公式
式中:F0—项目筹资净额
Ft—第t期期末的支付款(t=1,2, …,n)
n—偿还款期数
C—项目筹资成本;※ 利用上述公式计算筹资成本C时,可以采用类
似计算投资方案IRR的试算法:令
取C1、C2分别使NV1﹥0、NV2﹤0,(要求︱C2
-C1︱≤5%),则筹资成本C为
※ Ft可以是利息、股息、本金等,对不同筹资方
式筹集的资金其内容可能有差异
※ 各种来源资金的筹资成本有各自简单的近似计;算方法
(二)贷款的筹资成本计算
※ 贷款的筹资成本就是贷款的利息,在税前支付,
可以得到税收优惠;因此在计算筹资成本(率)
时应将这部分税收优惠额从利息总额中扣除
※ 假定贷款利息按年支付,则贷款的筹资成本率
Cd可按下式计算:
Cd=[(1+rd/m)m-1](1-Te)
式中: rd—贷款名义利率
m—一年中的计息次数
Te—企业所得税税率;(三)债券的筹资成本计算
※债券的筹资成本就是债券的利息,在税前支付,
可以得到税收优惠;因此在计算筹资成本(率)
时应将这部分税收优惠额从利息总额中扣除
※ 假定债券利息按年支付,则债券的筹资成本率
Cz可按下式计算:
式中:rz—债券的名义利率
f—债券发行费用率
(四)股票的筹资成本计算;1、优先股的筹资成本
※ 优先股有固定的股息,且在税后支付,无税收
优惠;不还本,可视为永续年金
※ 优先股的筹资成本率Cy计算公式为
式中:ry—每年支付的优先股股息
p0—优先股股票销售价格
f—股票的发行费用率
2、普通股的筹资成本
※ 普通股的股息不固定,随企业经营状况的变化;而变化,且在税后支付;也不还本
※ 假定普通股每年的股息逐年等比增长,则普通
股的筹资成本率Cp可按下式计算:
式中:r1—第1年支付的股息
p0—普通股股票发行价格
q—每年股息增长率
(五)自有资金的筹资成本计算
※ 如项目的利润留成部分属于股东,则可参照普
通股的筹资成本计算方法计算其筹资成本;※ 自有资金中的其他部分应按照“机会成本”原则计
算其筹资成本
三、综合筹资成本(率)
1、综合筹资成本(率)的概念
——各种筹资方式下的筹资成本(率)最终可形
成一个总的筹资成本(率),称为综合筹资成本
2、综合筹资成本的计算
※ 以各种筹资方式所筹集的资金比重为权数,并
根据各种相应的筹资成本,用加权平均方法计算
※ 计算公式为:
C综=∑WjCj;式中: C综—综合筹资成本
Wj—第j种筹资方式所筹资金占全部筹集
资金的比重
Cj—第j种筹资方式所筹资金的筹资成本
3、筹资成本的作用
※ 对投资项目而言,仅当投资收益率超过筹资成
本率时,该项目才能真正获利
※ 筹资成本是项目投资的最低期望收益率,是决
定项目取舍的重要标准之一
[例] 某公司拟为一工程项目筹资8500万元,其资
金构成、比重及相应的筹资成本率如下表;
;本例中,综合筹资成本(C综)
=36%×10%+24%×12%+22%×14%+11.76%×18%+6.24%×16%
=12.68%;项目筹资决策;※ 最佳筹资结构——
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