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我国投资银行业务的竞争格局及对策建议 国信证券 卢宗辉 摘要：在严格的行政管制之下，承销业务明显呈现出高度垄断的特征。随着竞争主体逐步增多、市场竞争趋从整体上看，承销业务排行榜大券商的天下投资银行业务将以证券承销为主，并购及财务顾问业务发展投资银行业务趋向差异化专业化国际化主动进行业务转建立有效的客户培育和管理系统由于承销业务是资金和技术密集型业务，且一直处于严格的行政管制之下，承销业务的进入门槛较高，承销业务明显呈现出高度垄断的特征。随着由审批制向核准制、保荐制的转变，竞争主体逐步增多、市场竞争趋从整体上看，大券商主导了承销业务承销业务排行榜大券商的天下大券商承销排 2003 2004 名次 公司名称 市场占有率 公司名称 市场占有率 公司名称 市场占有率 1 中金 42.33% 中信 19.39% 中国银河 22.47% 2 广发 5.83% 中国银河 9.04% 中信 13.88% 3 中信 5.48% 国泰君安 8.93% 海通 11.12% 4 南方 4.43% 光大 8.57% 中金 7.04% 5 光大 3.65% 中银 8.12% 光大 4.98% 注：市场占有率是指在前20名排名中的份额，下同 表2、保荐制下（牛市）的券商承销排 　 2007 　 公司名称 市场占有率 公司名称 市场占有率 中金 28.37% 中金 17.22% 中信 21.44% 中信 16.04% 国泰君安 11.85% 中国银河 11.73% 中国银河 10.42% 中银 6.53% 中银 8.37% 国泰君安 5.51% 从表一可以看出，在保荐制前（2002-2004年），尽管排名前五的券商都是当时的大券商，但始终排在前5名的只有中信和光大，其次是中金和银河证券，国泰君安、中银国际、海通证券、广发和南方证券都只出现过一次，可见竞争之激烈。但从表2可以看出，保荐制的实施，彻底改变了大券商之间的竞争格局，排名前5名已为中金、中信、银河证券、国泰君安和中银国际5大券商所垄断，中金、中信更是牢牢地把握了前2把交椅。尽管如此，依然暗流涌动，虽然中金、中信称王，但其市场份额却在减少，说明其他的券商也在积极地抢占地盘，蚕食其市场份额，竞争依然很激烈。 从未来的竞争态势来看，在承销业务方面，证券一级市场的“同质性”使得一级市场成为严重的买方市场竞争异常激烈。而规模较大、从业时间较长的大券，由于拥有较多经验丰富、业务能力较强的从业人员，且资本实力雄厚，因此抢去了较多的投行项目，占有大的市场份额。券要想求得生存和发展，必须进行创新，占领竞争力薄弱的新兴投行领域，创造更广阔的生存和发展的业务空间。新兴的投资银行业务，如财务顾问、并购、债务重组等业务我国具有广阔的发展空间，是证券公司业务发展方向另辟溪径。?随着经济，正面临着大规模的结构性调整，社会经济生活中对投融资的需求会日益旺盛，国有大中型企业在转换经营机制和民营企业谋求未来发展等方面将越来越依靠资本市场的作用，我国的投资银行业正面临着有史以来最大的市场需求，这些都将为我国投资银行业的长远发展奠定坚实的基础。投资银行业务将以证券承销为主，并购及财务顾问业务发展我国发行制度的改革对于更好地维护投资者的合法权益，提高证券市场的营运质量和运作效率，在市场参与主体间真正构造一种责任明晰、相互制衡、相互监督、良性互动的有效机制产生积极而有效的影响。国内企业通过资本市场直接融资方式获得发展所需资金，企业上市和再融资的需求将非常旺盛。随着多层次资本市场的建立，在相当的一段时间内，证券承销业务（包括、上市公司发行新股、可转换债券和企业债的发行）仍然是国内投资银行主要的收入来源。随着市场竞争的日益激烈以及金融创新工具的不断发展完善，投资银行已经完全跳出了传统证券承销狭窄的业务框架，形成了证券承销私募发行、兼并收购、项目融资等多元化的业务结构。当前，并购重组已成为经济全球化的一个突出特点，也调整我国国有经济布局和结构的主要形式之一。在这个过程中，投资银行将会起到重要作用。一方面，投资银行具备较高的专业技能和专业化服务能力。另一方面，作为服务的中介，投资银行可以充分利用良好的社会关系资源，广泛的客户营销网络，在投资者的筛选，项目和目标企业的筛选，项目和目标企业的价值评估等业务环节中充分发挥信息和资源优势。投资银行业务竞争趋向差异化专业化目前在国内资本市场，投资银行所能够提供的服务手段还较为单一，大家在一个相对较低的层次上进行着激烈的市场竞争，缺乏经营特色、经营业务趋同则是国内券商的通病。在未来的发展中，如何在同质化竞争中取得领先是国内投资银行面临的一个主要课题。解决这个问题一方面有赖于相关法律、法规的完善，同时也为投资银行专业化分工、用差异化服务赢得客户的业务模式提供了历史的机遇