- 1、本文档共21页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
A股2012年二季度策略:政策支依然存在
2012 年 3 月 12 日
中国
A 股 2012 年二季度策略:政策支持依然存在
证券研究报告
政策微调将继续提供支撑 王汉锋, Ph.D, CFA
+86(10)6627-3318 hanfeng.wang@
自2008 年末以来,A 股市场存在明显的三个上行/下行子周期,它们与国内政策 北京高华证券有限责任公司
的放松/紧缩周期以及发达经济体的几轮货币政策放松一致。去年底以来,中国的 执业证书编号: S1420510120001
政策微调和发达市场新一轮货币政策放松标志着第三个子周期的开始,这显著降 刘陈杰
低了市场对增长的担心,增强了我们对市场积极看法的信心,尤其是对短期内市 +86(10)6627-3324 chenjie.liu@
北京高华证券有限责任公司
场的表现。我们重申沪深 300 指数年中/全年的目标点位为 2,950/3,200 点,分别 执业证书编号: S1420511070002
对应 10%/19%的进一步上行空间。
盈利风险下降,流动性逐渐改善
鉴于目前政策持续放松,我们对沪深 300 指数 2011/2012 年自上而下的
17.4%/10.1%的盈利增长预测更有信心,基于自上而下的模型我们预测 2013 年盈
利增长为 16.6%。随着通胀率继续回落,我们预计政策将更为宽松,流动性也应
继续逐渐改善,尽管发达经济体新一轮的放松可能会增加中国中期内的通胀压
力。
行业配置策略:小幅上调贝塔值
我们将保险板块上调至高配,并将医疗保健板块下调至标配,从而我们行业配置
的贝塔值有所上升。总体而言,我们看好内需周期性股 (煤炭、券商和保险)和
消费周期性股 (汽车、家电、零售等)的组合,并继续低配防御性行业 (电信/公
共事业)和部分基本面仍然疲弱的周期性行业 (钢铁、化工)。
2008 年底以来的政策周期与 A 股市场周期对比
GDP市场一致预测 沪深300指数 (右轴)
10.5 (%) 4,000
10.0
2008 2010
3,500
9.5
2011
9.0
3,000
2012
8.5
8.0 Easing Tightening Easi
您可能关注的文档
- 2013山东省沂水一中高二数学课件:《导数的应用》.ppt
- 2013山东高一数学成套课件:《随机事 件的概率》3(新人教A版必修三).ppt
- 2013年考研复习计划_附考研日历打印版_.pdf
- 2013年高一物理教学指导课件:5.5《圆周运动》(新人教版必修2).ppt
- 2013年高一物理教学指导课件:5.3《抛体运动的规律》(新人教版必修2).ppt
- 2013年高一物理随堂课时课件:第一章第4节实验《用打点计时器测速度》(人教版必修1).ppt
- 2013年高一物理随堂课时课件:第一章第5节《速度变化快慢的描述——加速度》(人教版必修1).ppt
- 2013年高一数学课件:3.1《不等关系与不等式(一)》(浙教版必修5).ppt
- 2013年高考语文第一轮复习 第一单元 识记现代汉语普通话常用字的字音.ppt
- 2013年春外研版英语七年级下册一般将来时复习讲解与练习.ppt
文档评论(0)