金融经济学（广东外语外贸大学）FE第1章.pptVIP

;导言;从研究对象和研究方法两个方面谈金融经济学？ 1、研究对象：Brian kettell在《金融经济学》一书的前言中指出:“我们将金融经济学定义为金融学中涉及金融市场的那些方面......(它)主要关心投资者在不确定性市场中建立投资组合时如何建立所需要的确定资产价格的模型。”这表明,Brian Kettell是从金融市场上如何确定金融资产价格这个角度来认识金融经济学的。; 金融资产的定义： 就是信用工具，用以证明借贷关系，代表财产所有权或债权的书面凭证，也叫证券或金融工具。 注：一般商品市场的交易对象是各种具有不同使用价值，能满足人们某种特定需要的商品；而金融市场的交易对象是作为未来现金流凭证的股票、债券等金融产品。 典型的金融资产有： （1）股票：是股份公司对出资者分析表示股东权利的证书。 （2）债券(固定收入证券)：是政府、企业和金融???构为筹措资金而向社会发行的一种表明债权债务关系的借款凭证。; 股票、债券都属于基础证券，还有一类的金融资产是金融衍生证券，它们是由基础证券派生出来的证券交易品种，包括金融期货与期权。 （3）金融远期和期货：一种在现在约定未来特定时日交易某种金融资产的合约，合约的买方同意在未来约定时日，按约定价格支付一定金额，以交换卖方特定数量的某种金融资产。例子：债券远期合约;（4）金融期权(Option)：是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格(简称协议价格或执行价格)购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。 例子：微软公司的期权信息 看涨期权 看跌期权 现在股价 执行价格 十月 十二月. 十月 十二月. 90 3/8 85 9 3/4 10 1/4 3 1/2 - 90 3/8 95 4 3/4 - 8 8 1/2 ;金融资产价格： 根据等价交换的原则，各种金融资产价格取决于它给资产持有人带来未来的现金流CF以及贴现率r。公式为 （1）CF的确定？ 分为债券（固定收入证券）的、股票的、期货的、期权的，容易确定。 （2）贴现率的确定？ 贴现率的确定是定价的关键，这就是金融经济学研究的对象。;2、研究方法：它在微观经济学的基本框架内（比如，供给和需求、效用最大化）发展了金融理论的主要思想，并以此思想来观察金融活动参与者的行为和他们之间的相互作用，从中探索金融交易过程中所蕴涵的经济学的普遍规律。 它研究金融资源有效配置，核心问题是用微观经济学方法给金融产品定价，所要回答的问题是，价格是否能完全指导所有的经济主体（家庭、企业和政府等）在参与金融活动中所做的决策。;课程结构; ;没有资本市场的时候，个体自身的生产投资和消费决策需要的二个信息： 1、现在消费和将来消费的替代在生产技术上是否可行； 2、现在消费和将来消费的主观替代情况。 有资本市场后，增加的信息是资本市场上的利率：个体间可以进行借贷（也就是，现在和将来的消费交换）过程中资本（即交换的本金）的市场价格。 ;1.1 没有资本市场情况下个体的消费与生产投资;（3）个体跨时点消费，也就是在期初和期末都消费，消费量分别为 和 （4）二元效用函数 效用函数满足右图，有 （5）个体的禀赋可以用于消费，也可以将期初的禀赋用于生产投资，生产在期末的结果确定。经济中没有税和交易成本。;决策问题：期初要决定如何以禀赋实现期初和期末的消费产生的效用最大化（实际就是，应投资多少用于生产） (6)无差异曲线（二元效用函数在期初-期末消费坐标平面的表现形式）;在期初-期末消费坐标系下， 决策分析 (1)边际替代率(MRS) ;（2）生产投资的回报 总投资的边际回报率随着总投资的增加而递减。 （3）生产投资机会集 初始禀赋点A出发的ABX表示生产机会集的边界。 （4）边际转换率（MRT） 就是期初放弃1元价值的消费，用这1元价值的消费用来投资给期末消费带来的增加量的相反值。在消费坐标系中，表示生产机会集的切线斜率。 MRT= - (1+R)；其中R为投资的边际回报率。;U2;;1.2 存在资本市场下个体的消费和生产投资; W0 为初始禀赋的现值， 称为初始财富。而; (