关于投资华锡集团财务预测匡算9.doc

关于投资华锡集团财务预测及投资额匡算 前提说明 本财务预测是在远卓未进行实地调研，仅在华锡总部的层面上获取相关资料的基础上进行的，因此本预测的结果可能与今后所做详细的可研报告中的结果不尽相同； 本预测中所做之假设大部分是依据现有的资料进行推算或访谈的结果，具体的情况有待进一步核实； 由于没有进行华锡下属各企业的实地调研，因此本预测将把华锡作为一个整体进行预测，而不进行其下属各企业单独的预测； 由于债转股具有较大的不确定性，而且五矿有计划将该债权买断，因此远卓假设上述债权仍以债权的方式存在，而且不转换成股权； 在本预测中假设华锡内部是完整的产业链，即华锡销售的产品为锡锭、锌锭、铅锭、锑锭、铟锭，而非售出精矿；同时所售产品的原料全部来源于铜坑矿和高峰矿，不外购。 由于没有获取相关数据，因此在本预测中只考虑了已经入帐的土地使用权（2.55亿元）的摊销，没有考虑没有入帐的土地使用权和矿业权的摊销，如果该等资产进行摊销，华锡项目的盈利能力将有所下降。 由于华锡的主要资源在105号矿体，因此远卓假设获得105号矿体的探矿权和采矿权是本项目实施的前提条件。 本预测假设如果原华锡集团没有实施局部破产，新华锡在2005年完成改制。 预测的假设 预测的周期：假设五矿在2004年年底完成对华锡的收购，预测从2005年开始，预测期为2005－2014年。 投资的预测 根据访谈结果，要使铜坑矿达到原来设计能力的日处理量，需要分3年投入3亿资金对铜坑矿进行安全治理； 考虑到105号矿体的安全治理已经全部完成，如果重组后的新公司能拿到105号矿体的采矿权，则只需要分10年共投入1亿元进行该矿体的系统建设，就可使该矿体从投入第二年起便形成出矿能力； 主要品种的价格预测 依据五矿有色各相关业务部门的假设，详见附表一。 产量的假设(具体数据详见附表二) 铜坑矿的相关数据： 年矿石处理量：安全治理完成之前，即2005－2007年处理矿石为170万吨；安全治理完成之后，能达到铜坑矿的设计产能，即2008－2014年为220万吨/年； 主要品种的品位：锡0.5%、锌2.5%、铅锑0.9%（铅锑的比例为5：4）、铟与锌伴生，大约1吨锌含1公斤铟； 采矿回收率：75％； 高峰矿的相关数据： 年矿石处理量：目前高峰矿的100号矿体地质储量为30万吨，但实际可以开采的储量为10万吨，而目前高峰矿的设计矿石处理能力为35万吨/年，因此如果没有105号矿体，则假设高峰矿只有1年的开采寿命；如果考虑105号，鉴于105号已探明的剩余储量为180万吨，假设新公司成立后即刻投入资金进行探矿，据高峰矿总经理介绍，半年后即可形成出矿能力，假设2006－2014年105号每年的矿石开采量为20万吨； 100号主要品种的品位：锡1.7%、锌12%、铅锑13%（铅锑的比例为6：4）、铟与锌伴生，大约1吨锌含1公斤铟；105号矿体的品位高于100号，从保守起见，假设105号矿体的品位与100号相同； 采矿回收率：86％； 冶炼回收率：锡90%、锌90%、铅95％、锑85% 生产成本 假设不考虑采选冶各环节的增值，所有的增值均体现在冶炼环节； 采选成本（含直接材料、直接人工、维简费和资源税等所有相关的直接和间接成本）：铜坑矿160元/吨，高峰矿650元/吨； 冶炼成本：根据华锡目前的实际冶炼成本，结合五矿有色相关人员的经验判断，锡9236元/吨、铅1500元/吨、锑2000元/吨、锌3760元/吨、铟1087元/公斤； 营业费用：根据华锡的历史数据，假设为销售收入的2％； 财务费用： 资金需求 铜坑矿的安全治理投入3亿； 105号的系统建设投入1亿； 华锡原有银行贷款； 资金来源 在破产的前提下： 仍留在企业工作的员工职工身份置换金可以作为新公司对员工的负债处理，可以作为投资项目的资金来源； 核销一部分银行贷款； 五矿注入的资本金； 在不破产的前提下：五矿注入的资本金。 上述资金需求和资金来源的缺口部分用银行贷款解决，短期贷款利率为5.31%，长期贷款利率为5.58%； 管理费用： 人员的工资福利，公司机关人员的工资和福利，参照华锡目前工资和福利的平均水平，并且每年以10％的速度上涨； 长期待摊费用的摊销： 如前所述，假设铜坑矿的安全治理投入分3年共投入3亿，由于这些投入将在相当长的时间内发挥作用，假设这些投入记入长期待摊费用，分10年摊销； 高峰矿105号的探矿每年投入1000万，10年共计1亿，分10年摊销； 已经入帐的土地使用权2.55亿按照50年摊销； 矿产资源补偿费：按照国家政策规定为销售收入×2％×回采率； 社保的提取按照当地的政策规定足额提取，并假设工资总额每年以10％的速度上涨； 其他管理费用，按照华锡的历史数据，假设占销售收入的1％； 在破产没有实施的情况下，每年还需支付1～6级伤