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财务管理 第六章 固定资产管理 内容提要：本章主要描述固定资产的投资决策及日常管理。 关键词：现金流量、资本成本、净现值、内含报酬率、投资回收期、投资报酬率 §1 固定资产投资概述 一、固定资产概念和种类 （一）固定资产按经济用途分类 （二）按使用情况分类 （三）按所属关系分类 二、固定资产投资的特点 投资的数额大。 投资变现能力差。 投资的次数较少。 投资的实物更新与价值补偿相分离。 占用的资金量相对稳定。 §2 固定资产投资决策管理 一、固定资产投资管理的程序 提出投资项目方案。 项目可行性分析 评价投资项目方案。 作出投资决策。 执行投资方案。 三、固定资产投资决策中应考虑的主要因素 （一）现金流量 现金流入量。指投资项目引起的企业现金收入的增加额。包括：营业现金收入、固定资产的残值收入、垫付流动资金的收回和其他现金流入。 现金流出量。指投资项目所引起的企业现金支出的增加额。包括：项目建造成本支出、垫支流动资金、经营现金支出和其他支出。 现金净流量。指一定时期内现金流入量与流出量的差额。 现金净流量=现金流入量-现金流出量 现金净流量分为经营活动产生的净流量[+] 投资活动产生的净流量[-] 筹资活动产生的净流量[+-] 项目投资时期分：建设期、经营期和终结期 （二）现金流量的预测 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资项目后，总现金流量因此而发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金收入增加额，才是该项目的现金流入。 营业现金净流量=营业收入－付现成本 =营业收入－（营业成本－折旧） = 营业利润＋折旧 考虑所得税情况， 营业现金净流量=（营业收入－付现成本）（1－所得税率）＋折旧×所得税率 折旧属于非付现成本，未实际构成现金流出企业，反而增加了企业的现金流量。 例：公司购买设备扩充生产能力，现有甲、乙两个方案选择：甲方案投资20 000元，使用寿命5年，直线折旧，期末无残值，5年中每年营业收入12 000元，每年付现成本4000元。乙方案投资24 000元，使用寿命5年，直线折旧，期末残值4 000元，5年中每年营业收入16 000元，付现成本第一年6000元，以后随设备陈旧，每年增加修理费800元。所得税率40%，资金成本率10%。 要求： 计算甲、乙两个方案各年的现金流量。 营业现金净流量=（营业收入－付现成本）（1－所得税率）＋折旧×所得税率 甲方案各年的现金流量=（12 000－4 000）（1－ 40%）＋20 000/5×40%=6 400 乙方案第一年的现金流量=（16 000－6 000）（1－40%）＋（24 000－4000）/5×40%=7600 第二年：7 600－800（1－40%）=7120 第三年：7 120－800（1－40%）=6640 第四年：6 640－800（1－40%）=6160 第五年：6 160－800（1－40%）=5680＋4 000 =9 680 年 限 甲方案 乙方案 原始投资额（-） -20 000 -24 000 1 6400 7600 2 6400 7120 3 6400 6640 4 6400 6160 5 6400 9680 （三）投资过程有效期 固定资产使用的经济年限就是指固定资产的经济寿命。一是自然寿命；一是经济寿命。 固定资产的经济寿命也就是固定资产更新的最佳时期。 （四）资金成本 是企业为筹集和使用资金而付出的代价，通常可用于衡量某一投资项目是否应该采纳。如果报酬率低于资金成本，该项目则无利可图，还可能亏损，故必须放弃。反之，可考虑是否采纳。 （五）等年值 指按货币时间价值的计算方法把各年不等的现金流量，等额地分摊到各年所得到的额。 ·等额是年金的概念。 ·等年值分为：等年现金流入量、等年现金流出量和等年现金净流量。 适用范围：适用于产出相同，但费用不同的各投资方案的对比；适用于寿命期不同的各投资方案的对比。 四、固定资产投资项目评价方法 （一）不考虑资金时间价值的方法（非贴现法） 特点：只考虑现金流量，不考虑货币时间价值。 1．平均投资报酬法。是通过比