企业社会责任与财务绩效：理论、方法与检验.pdfVIP

企业社会责任与财务绩效 ：理论、方法与检验 李国平 张倩倩 周 宏 内容提要 ：企业社会责任与企业财务业绩之 间的关系是关于企业社会责任研 究 中的一个核 心 问题 ，对这一问题的研究结论是企业是否应该履行社会责任的重要依据之一。本文从企业社会责 任与企业财务绩效的关系着手，分析 了国外学术界在企业社会 责任 与财务绩效关系及其他相关问 题上的主要理论、研 究方法与实证研究结论，回顾研究方向上的主要演变过程 ，并在此基础上，提 出 了未来企业社会责任与企业绩效关系研究中应该解决的主要 问题。 关键词 ：企业社会责任 财务绩效 竞争优势 1924年 Sheldon(1924)首先提 出了 “企业社会 bein W alsh，2009)。 责任”(CorporateSocialResponsibility，CSR)问题。 本文的 目的是分析 国外学术界在企业社会责任 随后的几十年来 ，随着学术界不断深化对企业社会 与财务绩效关系问题上 的主要理论、研究方法与实 责任的研究，社会各界开始普遍接受企业社会责任 证研究结论 ，回顾研究方向上的主要演变过程 ，并在 的观点(Karnani，2010)，企业界则开始注重履行社 此基础上，提 出未来企业社会责任与企业绩效关系 会责任。在咨询机构 Aecenture就 “可持续性”与企 研究中应该解决的主要问题。 业未来发展关系问题对全球 766名 CEO进行的调 查中，93 的CEO将 “可持续性”作为企业未来取 一 、 企业社会责任与企业财务 得成功的 “重要”或 “非常重要”的因素 ，而该调查 中 绩效关系的理论分析 的 “可持续性”包括作为企业社会责任核心内容的人 权、劳工权益、环境保护与反腐败等 四方面 内容 在现有关于企业社会责任与企业财务绩效 的研 (Lacyetal，2010)。20世纪 70年代末 ，“财 富 500 究中，基于经济与金融学的基本假设 、建立理论模型 强 (Fortune500)”公司中，只有不到 5O 的公 司在 进而推导 出二者关系的理论研究并不多 ，而且 2O世 年表中提及 了企业社会责任 ，而到 2o世纪 9O年代 纪 9O年代末才开始出现 。主要的理论模型有基于 末 ，大约 90 的公司将企业社会责任作为公司 目标 Merton(1987)的 Angel Rivoli(1997)与 的核心组成部分 (Boli Hartsuiker，2001)。显 Heinkel，Kraus Zechner(2001)的市场分割理论 然 ，企业社会责任已经不仅仅是一个学术问题 ，而且 (marketsegmentationtheory)模型 ；基于供需关系 是一个实践问题。学术界关于企业社会责任的研究 的 Mackey，Mackey Barney(2007)与 McWil— 结果将直接影响到公司管理者的经营决策。 liams Siegel(2001)的供需模型等 。 在关于企业社会责任 的研究中，一个基本 问题 (一)Heinkel，Kraus Zechner(2001)的市场 是 “企业履行社会责任是否有助于提高企业 的财务 分割模型 绩效”，其研究结论决定着 “企业是否应该履行社会 在基于 Merton(1987)的市场分割理论的模 型 责任”这一根本问题。虽然学术界已经就企业社会 中，Heinkel，Kraus Zechner(2001)比较具有代 责任与企业财务绩效间关系问题进行 了大量研究， 表性 。Merton(1987)提 出，在信 息不对称 的环境 但至今仍没有一个 明确 的结论 (Margolis，Ellen— 下，投资者只投资于他们所了解的公司；而且 ，投资 * 李 国平 ，中央财经大学管理科学与工程学院投资系，邮政编码 ：l00081，电子邮箱：gplil00@yahoo