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论文：信誉积累视角下的小额信贷 论文：信誉积累视角下的小额信贷摘要：小额信贷以创新的金融理念吸引了众多政策制订者和经济学家的目光。但是，目前针对小额信贷的研究往往局限在信贷配给理论视角下的团体贷款，忽略了小额信贷项目中的其它重要因素，并且无法回答“为什么小额信贷项目的贷款规则会向更宽容的方向发展”。本文认为信誉积累是小额信贷中最重要的因素，并在 HYPERLINK /0c/5/index.html 总结已有研究的基础上给出一个迭代模型，强调了不同贷款规则间的演变，从而对上述问题给出解释。关键词：小额信贷?信贷配给?团体贷款?信誉积累一、引言在传统的信贷理论中，没有可靠抵押品的贫困人口无法享受到正规金融服务。在这样的理论下，通常认为政府应当为贫困人口提供金融服务来帮助他们实现收入的增长，但这样的理想在现实中并没有成功。从国内外的经验来看，由政府提供的扶贫贷款面临着严重的逆向选择问题和道德风险问题，不仅贷款回收率低，而且很难保证贷款能送到最需要它们的贫困人口手中。小额信贷可以看作是对这样一种传统理论的反思。20世纪70年代由Muhammad?Yunus创立的Grameen HYPERLINK /wen/jinrong 银行以团体贷款的方式取得了巨大的成功，其GB模式也在全球范围内广泛传播，大量非政府组织（NGO）在金融创新的基础上全面进入小额信贷的领域，为人类摆脱贫困做出了积极而有益的尝试。2006年诺贝尔和平奖颁发给小额信贷先驱的做法可以证明整个社会对这种尝试的肯定。小额信贷自诞生之日起就呈现出多元化的模式，并不仅限于以连带责任为核心的团体贷款模式。从之后的发展趋势上看，小额信贷项目的贷款规则向更宽容的方向发展。根据Muhammad?Yunus（2002），作为团体贷款模式创始者的Grameen银行，改革后的Grameen?II模式中已经不再有连带责任。在新模式下，小组和中心会议仍然被保留下来，但小组中的个人已经无需为别人的贷款承担连带责任，个人能否继续获得贷款也与同组其他成员的行为无关。同时新模式强调以基本贷款为核心的“小额信贷高速公路”：当客户因违约行为而退出“高贷款者的预期收益为。对比n=1和n=2两种情况，可以证明团体贷款中的银行利率要低于个人贷款，但个人贷款中的贷款者预期收益要大于团体贷款。这里的经济含义是，在团体贷款这种模式中，人们通过互相承担债务责任，将自己的部分预期收益转移给银行，从而使得银行有向团体贷款的激励。（二）团体贷款基本模型的扩展目前对团体贷款的研究集中在信贷配给理论视角，即以信息不对称和借款人收入的不确定性为出发点，研究如何利用团体成员间的连带责任来解决事前甄别和事后激励的问题。事前甄别问题指如何建立甄别机制来区分高风险和低风险的潜在贷款者。假定潜在的贷款者分两类：一种有安全的投资项目，投资的成功概率是，投资成功后的收益为；另一种有高风险的投资项目，投资的成功概率是（），投资成功后的收益为（）。由于信息不对称，银行无法区分高风险和低风险的贷款者，会导致一个逐渐萎缩的“柠檬市场”。Gatak(2000)等文献强调，银行可以给高风险者以高利率、低连带责任贷款而给低风险者以低利率、高连带责任贷款将他们甄别开。章元（2005）做出扩展，证明团体贷款的高利率模式下，高风险团体会补贴低风险团体，从而刺激低风险者投资和抑止高风险者投资，实现团体贷款模式在高利率下的成功。事后激励问题指如何建立激励机制来保证贷款人不会选择策略性违约。由于信息不对称，银行无法确定贷款人的真实产出究竟是多少。在团体贷款基本模型中，假定信息是不完全的，当一人投资成功而另一人投资失败后，投资成功的人为了避免承担连带责任，会选择对银行宣称自己的投资也失败了。例如在基本模型中，当团体总产出小于团体总贷款时，即使投资成功的人也会选择策略性违约。相关的研究可见Laffont(2002)。以上两类扩展涵盖了目前对团体贷款的主要研究方式。由于团体贷款模式又与小额信贷紧紧联系在了一起，使得大部分对小额信贷的研究工作也局限于此。在以上的现有研究中，只强调了连带责任，并在此基础上考虑团体贷款模式如何实现无抵押贷款。因为这样的研究模式无法对银行可采用的贷款规则进行比较，所以只能部分解释团体贷款模式的成功，而无法解释其不断改进的过程。Hisaki（2006）认为连带责任导致了严重的“搭便车”行为，并利用越南的相关数据对结论进行了检验。Aghion?and?Morduch(2000)进一步强调了其它重要因素，例如动态激励、社会惩罚以及团体成员间的互相监督报告等，认为以这些因素为核心的机制完全可以实现无连带责任的无抵押贷款。（三）信贷配给理论的不足如前所述，对信贷配给理论的两个研究方向同样反应在小额信贷的研究中：信息