投影片1 - 朹海大學個人網站_網路硬碟.ppt

CHAPTER 12 * * International Financing and National Capital Markets 國家資本市場與國際融資 本章學習目標 描述世界上公司融資型態的趨勢與差異 定義證券化並解釋其影響力以及如何影響MNCs融資決策 解釋為何銀行的放款呈現世界性的下降，且銀行如何因應 市場佔有率的消失 解釋金融市場全球化的意涵並確認影響全球化的因素 描述多國籍公司對外的中期與長期之融資選擇 確認金融市場的功能與重要性 描述國家及國際資本市場的關連性 解釋為何公司選擇赴海外籌集資金 描述開發銀行的角色與特質 前言 資本市場國際化的成長 漸增的公司複雜性 資本的尋求不再停留於國內 對多國籍公司更加明顯 EX. GM, British Telecommunication, Beneficial Corporation 本章專注於國家資本市場與資本的專業的來源，包含發展銀行與專案融資 p.433 12.1 公司資金來源與用途 三種資金來源： 公司內部資金、短期外部資金、長期外部資金 有價證券 私自募集債券 屬於長期信用 直接販售予有限的特定對象投資人（壽險公司與退休基金） 複雜且客製化的契約 可轉讓 債券或權益 投資銀行：透過價差獲利 限制股利的支付到禁止資產的變賣與新債券的發行 p.433 金融市場對金融機構 德國、法國與日本公司 美國、英國產業 外部融資來源 銀行借款 證券銷售 可轉讓證券的形式來代替銀行所提供之不可轉讓貸款 證券化（securitization） 此過程稱為： 私下募集（private placements）提供了較低的成本 資料處理與電子通訊領域技術上的改善 私下募集的盛行 p.434 趨勢 市場導向 銀行中心 金融系統與公司治理 美國與英國為代表 盎格魯薩克遜模型、AS模型 歐洲大陸與日本典型，即CEJ 德、法與日本為代表 機構投資者扮演重要角色 銀行則主導整個金融體系 證券融資相當重要 銀行融資管道是相當重要的 公司的決策來自於出資貸款的企業主 企業目標在於股東價值的極大化 各企業對股東價值並不重視 Keiretsu 仰賴銀行貸款 、綜合銀行 p.435~438 金融市場的全球化 通訊及技術的進步 國外金融管制的解除 金融市場全球化 法規套利（regulatory arbitrage）：資本市場的使用者在最低管制標準的金融中心發行與進行證券交易，所以其成本最低。 加速了解除管制 財務創新（Financial innovation） 國際資本市場的流動性 p.438~440 12.2 國內資本市場即為國際金融 中心 促進金融市場功能健全的因素 所有權獲得保障 契約容易強制執行 有意義的會計資訊 金融財報的透明 借款人與投資人都相當負責 借款人與投資人都願意承擔決定後的所有利弊得失 金融市場的功能 將存款活絡起來 資源配置 簡化風險移轉與風險管理 監督管理者 實行企業控管 提供資金的流動 影響 更多的資本累積 有較好的計畫 更多的創新 管理上的公開透明 可選擇偏好的消費時間模式 結果 更強勁的經濟成長 消費者滿意度更加提升 表12.2 功能健全金融市場的角色與運作結果 p.442 以人際關係、官僚命令來配置資金 亞洲金融危機 支配與控制(command-and-control)的資本主義 資本生產力(capital productivity) ：即產出與實際資本的投入比率 美國資本生產力超越德國與日本約50％ 嚴格的揭露制度 金融的透明化 理由 激進行動派的股東 12.2 國內資本市場即為國際金融 中心（續） p.442~443 國際金融市場 12.2 國內資本市場即為國際金融 中心（續） p.445 國際金融市場：能夠吸引來自海外的投資者與籌資者，在此，外國人能夠同時借錢與貸款 EX 倫敦、東京、紐約 擁有重要的國內市場的工業國家卻也是重要的世界金融中心 德國、法國 國內市場不重要但卻是重要的世界金融中心：金融貿易中心 瑞士、盧森堡、新加坡、香港、巴哈馬、巴林 成為世界金融中心的條件 政局的穩定 甚少的政府干預 外資進入國內市場 各國政府通常不願完全依賴市場來完成資金的收集與分配 政府制訂種種限制 Ex. 特別稅 透過外匯管制措施 為本國企業與當地政府保留當地資金 國外債券市場 最主要的海外債券市場： 美國與瑞士 主要的國外債券市場： 日本與盧森堡 Ex. Yankee bonds Ex. Samurai bonds Shogun bonds p.445~446 全球債券（Global bonds） 通常以美元計價，並在多國轄區註冊，並向全球行銷發售 （Philip Morris）的十億八年期債券商品 優點 提高全球知名度