第三章投资工具应用.ppt

(四)认股权证 1.权证与认股权证 2.认股权证分类 3.认股权证相关要素 * 1.权证与认股权证 权证，认股权证，其英文名称为Warrant，故在香港又俗译“窝轮”。 权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利(而非义务)在某一特定期间按约定价格向发行人购买或者出售标的资产的一种契约。权证具有期权的性质，或者说是期权的一种特殊表现形式。 狭义的权证特指股权类权证——认股权证。 理解：权证是一种权利凭证，权证表明持有者有权利而无义务。从内容上看，认股权证实质上就是一种股票期权。 * 2、认股权证分类： 权证根据权利的方向主要分为两类，一是认购权证call warrant;一类是认沽权证put warrant. 根据行使期的不同,权证可以分为美式权证/和欧式权证/百慕大式权证 根据标的资产的不同,权证可以分为股票权证、债券权证、外币权证以及指数权证等 根据行权时交割方式的不同,权证可以分为实物给付型权证(Deliverable Warrants)及现金结算型权证(Cash-settled Warrants) 根据发行人的不同,权证可以分为股本权证(Equity Warrants)与备兑权证(Covered Warrants)(或称衍生权证(Derivative Warrants))两类。 * 比较项目 股本权证 备兑权证 发行人 标的股票发行人 标的证券发行人以外的第三方 标的证券 发行新股 已在交易所挂牌交易的股票 发行目的 筹资或高管激励等 为投资者提供避险、套利工具等 行权结果 公司股份增加、权益稀释 不造成股本增加或权益稀释 思考：认购和认沽一样吗 * 推股本权证，对上市公司是利好，因为又多了一种灵活的融资渠道和股本调控方式。 发行认购权证， 如果没被执行，上市公司得权证费 如果被执行，则等于是增发股票，除了权证费之外，还可以再融得一笔不小的资金。 发行认沽权证， 如果没被执行，上市公司得权证费 如果被执行，则效果等同于股份回购或者增持，同时还得一笔权证费。 * 推备兑证权证，对证券公司等机构是利好。 首先，权证的发行将为券商增加除股票、债券之外的又一种证券发行业务； 其次，有实力的证券公司可以自己发行备兑证权证，等于多了一种投机、套利、融资的机会，这比在股票上做庄要容易赚钱； 第三，证券公司在权证上可以自营和代理投资者买卖，而且权证推出来以后，咨询是少不了的，这也是多一条生财之道。 * 创设与注销： 根据交易所的规定，具有相应资格的券商，只要在中国结算登记公司的专用账户中存放一定数量的现金或者股票，经交易所同意，即可创设相应数量的权证。创设权证的条款和原始权证完全相同。 权证创设后，创设人经交易所同意，可以申请注销其所创设的权证。 券商的权证创设机制，意味着权证产品的流通盘会因为券商的创设和注销而变化，也意味券商可以择机在市场中以高价卖出权证，并在低位补回，再申请注销，赚取变相做空的收益。简而言之，在权证上，券商可以做空，创设相当于卖空，注销相当于平仓。 * 例如招商权证初始发行数量只有22.41亿份，但经过券商创设，流通规模达到约60.71亿份，增长了170.98%。大部分新增权证是在2007年5月30日后，创设价格区间为3~4元。如果按照创设平均价格3.5元，以8月14日收盘价0.146元计算，券商在此过程中合计获利约128亿元。8月24日最后买单是0.001元。 * 3.认股权证相关要素 (1)行使价格。 (2)行权比例。行权比例又称兑换比例，是单位权证可兑换的普通股数量。 (3)行权成本与行权收益。 行权成本＝单位正股的权利金＋行权价＝认股权证价格/兑换比例+行权价 行权收益＝行权价—单位正股的权利金＝行权价—认股权证价格/兑换比例 (4)认股期限。认股期限是指认股权证的有效期。 * 我国股市的第一个权证，是1992年在上海证券市场推出的飞乐股票的配股权证：1995年和1996年上海证券市场又推出江苏悦达、福州东百等股票的权证，深圳市场曾推出厦海发，桂柳工、闽闽东等股票的权证。 1996年6月，权证交易因过度投机而被叫停，九年之后，宝钢权证在2005.8.22成为第一只重新在证券市场亮相的权证. 2005年7月沪深交易所推出《权证管理暂行办法》，分五章，共49条，对权证的定义、种类、发行、上市、履约担保、交易、行权、结算以及违规处罚等重大问题进行了详细的规定 ，为未来我国权证产品的发展奠定了基础。 权证在中国 最早的认股权证由美国电力公司在1911 年所发行。 我国香港市场上首只认股权证上市时间是1973 年，首支衍生权证上市时间是1989 年. * 钾肥认沽权证 ２００７年６月２２日，钾肥ＪＴＰ１认沽权证最后一个交易日。行权比例为１∶１，行权价15.1