[管理学]第四讲 外汇交易.ppt

xueyan__tan * 套汇交易Arbitrage Transaction （2）? 间接套汇 Three Point Arbitrage 间接套汇又称三点套汇或三角套汇，是指套汇 者利用三个不同外汇市场中三种不同货币之间 交叉汇率的差异，同时在这三个外汇市场上贱 买贵卖，从中赚取汇率差额的一种套汇交易。 xueyan__tan * 套汇交易Arbitrage Transaction 套汇原则 将三地外汇市场的汇率均以直接标价法（或间 接标价法）表示，然后相乘，如果乘积等于或 接近等于1，说明没有套利机会，如果乘积不等 于1且与1的偏差较大，说明有套利的机会。 但因为电讯技术的发展，不同外汇市场的汇率 差异日益缩小，减少了套汇的机会。 xueyan__tan * 套汇交易Arbitrage Transaction 例： 在纽约市场上 USD/HKD= 7.7809/15 香港市场上 GBP/HKD= 9.6536/40 伦敦市场上 GBP/USD= 1.6125/28 问:不考虑交易费用，有无套汇机会?假如你有100万美元，你将如何操作? xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction 1、套利交易 是指套利者利用不同国家或地区的短期利率差 异，将资金从利率较低的国家转移至利率较高 的国家，从中获取利息差额收益的一种交易。 例如，美国市场的美元的短期利率为2.5%，英国 市场的英镑短期利率为3%，如果不考虑其他因 素，则资金转移可获得的利润率为0.5%。 xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction 2、套利的形式 套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易 轧平头寸分为抛补和非抛补套利。 （1）抛补套利 Covered Interest Arbitrage 是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的 同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期， 以避免汇率风险。 xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction （2）非抛补套利 Uncovered Interest Arbitrage 是指单纯把资金从利率低的货币市场转向利率 高的货币市场，从中谋取利率差额收入。要承 担高利率货币贬值的风险。 xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction 掉期率的计算 （1）以利率差为计算基础 掉期率= 即期汇率x（报价货币利率-基准货币利率）x天数/360 （天数通常以月的整数倍给出，月数/12）。 （基准货币正数：升水；负数：贴水） xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction （2）以利率平价理论为基础计算 远期汇率= 1+报价货币利率x（期间/12） 即期汇率x 1+基准货币利率x（期间/12） 掉期率=远期汇率--即期汇率 xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction 例： 假设美国货币市场6个月期利率为2.0%,英国货币市场6 个月期英镑利率为3.5%.如果外汇市场即期汇率为 GBP/USD1.6092/95, 6个月掉期率为50/46， 计算对投机者而言有无套利机会？当英镑贴水为多少时 套利机会消失？ xueyan__tan * 套利交易Interest Arbitrage Transaction （1）将英镑兑美元的贴水率换算成年利率，和利率差（1.5%）进行比较，如果有套利空间； （2）按2.0%的利率借入美元，用美元买入英镑现汇，作6个月3.5%的英镑投资；作掉期交易， 卖出6个月远期英镑， （3）作掉期交易， 卖出6个月远期英镑，到期抛补后获得收益。 xueyan__tan * 思考题 已知外汇市场行情为： 即期汇率GBP/USD=1.4770/75 3个月掉期率30/27 一家美国投资公司需要1000万英镑现汇进行投 资，预期三个月收回投资。问该公司该如何运 用掉期交易防范汇率风险？ xueyan__tan * 第四讲 外 汇 交 易 Foreign Exchange Transaction xueyan__tan * 即期外汇交易Spot Exchange Transaction 1、 定义 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）, 又称现汇买卖，是交易双方以当时外汇市 场的价格成交，并在成交后的两个营业日 内办理