[调研报告]中科三环.docVIP

北京中科三环高技术股份有限公司财务分析报告 一、公司概况 北京中科三环高技术股份有限公司（以下简称“中科三环”）是一家从事磁性材料及其应用产品研发、生产和销售的高新技术产业，是隶属于中国科学院的北京三环新材料高技术公司联合美国TRIDUS公司、宁波电子信息集团公司、台全（美国）公司、宁波联合集团股份有限公司和联想集团控股公司等其它五家发起人于1999年7月23日发起设立，并于2000年4月20日在中国深交所上市，股票代码000970. 中科三环是国内规模最大、技术实力最强的钕铁硼生产企业，总产能约9000吨，全球市场占有率超过10%。公司产品主要应用于风电、硬盘、汽车、手机等消费电子产品、工业电机等领域。公司产品以中高端为主，60%-70%出口，09年受金融危机影响订单下滑，目前随着需求的恢复，业务逐渐回升。 二、2009年公司财务状况分析 2007年的金融危机影响深远，直至今天仍未消失，但世界主要经济体逐渐回暖，但并未恢复到危机前的水平，在这个被经济学家称为后金融危机时代的特殊时期，中国经济在2009年呈现如下态势： 扭转经济增速下滑，率先实现经济总体回升 据国家统计资料显示，2009年国民经济总体回升向好，全年国内生产总值33.5万亿元，按可比价格计算，同比增长8.7%。中国经济在2009年全年实现了V字形反转。 出口复苏谨慎乐观 全年进出口总额22073亿美元，比上年下降13.9%。11月份进出口总额增长9.8%，12月份增长32.7%。贸易顺差1961亿美元，比上年减少994亿美元。部分行业受金融危机影响出口订单减少，但随着经济好转，预测2010年会大幅度增加。 中科三环所属的稀土行业也因金融危机的影响而有所颓势，但去年一年国家各项政策的推行和整个宏观经济的趋势，稀土行业表现特征如下： 国家宏观调控初见成效，稀土产业效益提高 2009年，稀土行业深入贯彻落实科学发展观，积极实施《有色金属产业结构调整和振兴规划》，坚定信心，克服困难，较快地扭转了行业增长大幅下滑的势头，生产逐步恢复正常，经济效益稳步增长。 稀土产业结构进一步优化 我国稀土行业、产品结构得到进一步优化，中下游及应用产品生产不断扩大，呈现出产业链由低端向高端延伸的态势。 稀土科技创新层出不穷 随着市场对稀土资源的需求增长，也促进了相关的科研成果的不断涌现。中科三环高性能稀土永磁材料于2009年8月获国家科技部发布的首批国家自主创新产品，并获颁“国家自主创新产品证书”。其他科研单位和企业也有重大科研成果，对整个稀土行业的发展做出卓越贡献。 国际需求继续增长，稀土行业战略地位体现 稀土除在钢铁行业广泛应用外，与汽车、计算机、通信设备等高新技术产业关联度密切，产品市场全球化特点突出，其后续产业链的发展空间也十分广阔，是21世纪的朝阳产业。 下面，根据国家宏观经济形势和稀土行业发展趋势，结合中科三环公司自身特点，对其主要财务数据做如下分析： 1 盈利质量分析 1.1 收入质量分析 收入趋势表 年度 2007 2008 2009 销售收入（单位：亿元） 20.74 20.79 15.66 趋势比 100% 101% 75% 以中科三环2007年的销售收入为基数，分别将2008至2009年的销售收入除以2007年的销售输入，编制收入趋势报表。 主营业务构成分析 项目名称 营业收入（万元） 营业利润（万元） 毛利率（%） 占主营业务收入比例（%） 制造业（行业） 155,319.70 36,346.12 23.40 99.17 磁材产品（产品） 151,375.54 36,041.70 23.18 96.65 电动自行车（产品） 3,944.16 304.42 7.72 2.52 内销（地区） 60,611.41 　 　 38.70 外销（地区） 94,708.30 　 　 60.47 中科三环的主营业务是稀土永磁和新型磁性材料及其应用产品的研究开发、生产和销售，产品以外销为主。 通过数据分析，中科三环在2009年度营业收入呈“v”字形回升。中科三环在2008之前一直持续增长，在2009年跌回到金融危机前水平，由于受金融危机影响，09年上半年出口形势持续恶化，公司以出口为主，遭受的经营压力尤为突出；下半年经济回暖，出口业务开始回升，从第三季度经营业绩开始好转。 在同行业中，中科三环的整体排名是中等水平，其主营业务收入2009年为15.66亿元，而同行业平均为36.36亿元，远低于行业平均水平，造成这种情况的原因是多重的，一方面是受金融危机的影响，其二是原料价格不断上涨；其三是人民币升值压力影响