[管理学]第五章 营运资金管理1.ppt

第五章 营运资金管理 第一节 营运资金的概述 第二节 现金管理 第三节 应收账款管理 第四节 存货管理 第一节　营运资金的概述 一、营运资金的含义 营运资金又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。 　净营运资本 ＝流动资产总额-流动负债总额 二、营运资金的特点 （1）流动资产的特点：投资回收期短、流动性、并存性和波动性。 （2）流动负债的特点：速度快、弹性高、成本低和风险大。  三、营运资金的周转 是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金为止的过程。营运资金周转通常与现金周转密切相关。  营运资金管理的两个基本问题 指标：净营运资金=流动资产-流动负债 问题一，流动资产保持在多少水平？ 流动资产投资策略 问题二，占用在流动资产上的钱从那里来？ 流动资产筹资策略 净营运资金越大，风险小，收益小 净营运资金越小，风险大，收益大 四、营运资金政策 1、营运资金持有政策 （资产组合问题） 营运资金越多，风险越小，收益较低。 2、营运资金筹集政策 （筹资组合问题） 原因 短期资金：风险大，成本低，报酬高 长期资金：风险小，成本高，报酬低 要在收益与风险之间权衡。 前提 流动资产与流动负债的特殊分类。 流动资产分为临时性流动资产和永久性流动资产。 流动负债分为临时性负债和自发性负债。 策略 　临时性流动资产=临时性流动负债——配合型筹资政策临时性流动资产临时性流动负债——激进型筹资政策　临时性流动资产临时性流动负债——稳健型筹资政策 风险和收益均比较低 主要目的：规避风险 基本评价： 优点：增强公司的偿债能力，降低利率变动风险。 缺点： ◎ 资本成本增加，利润减少； ◎ 如用股权资本代替负债，会丧失财务杠杆利益，降低股东的收益率。 适用范围： 公司长期资本多余，又找不到更好的投资机会。 风险和收益均比较高 主要目的：追求高利润 基本评价： ◎ 降低了公司的流动比率，加大了偿债风险 ◎ 利率的多变性增加了公司盈利的不确定性 ◎ 资本成本较低 适用范围： 长期资本来源不足，或短期负债成本较低 风险和收益适中 基本评价： 风险介于稳健型和激进型策略之间。 ◎ 减少公司到期不能偿债风险 ◎ 减少公司闲置资本占用量，提高资本的利用效率。 第二节 现金的管理 一、企业持有现金的动机 1、交易动机 满足正常生产经营秩序下的需要。主要取决于企业销售水平。 2、预防动机 为应付紧急情况而需要保持的现金支付能力。取决于三方面：一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。 3、投机动机 为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金，与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。 二、持有现金的成本 ●管理成本：企业因保留一定现金余额而增加的管理费用，固定成本。 ●机会成本：丧失的再投资收益 ● 转换成本：指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。 ● 短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 三、现金管理的目标 四、最佳现金持有量的确定 1、成本分析模式 含义 根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 假设 不存在转换成本 决策原则 使得现金持有总成本最小的现金持有量 机会成本=现金平均持有额×有价证券利息率 【例题】某企业现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，有关成本资料如下表 【解答】 ☆ 评价： 优点：相对简单、易于理解。 缺点：要能够比较准确地确定相关成本与现金持有量的函数关系。 2、存货模式（现金需求量已知） 假设 不存在现金短缺。相关成本只有机会成本和交易成本 前提条件 （1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金的支出过程比较稳定，波动较小，而且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费