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企业价值评估 企业价值评估的基本概念 企业价值评估的概念 评估一个整体企业的价值（公司估价） 评估企业股权的价值（所有者权益） 评估企业无形资产的价值 企业价值评估的应用范围 证券投资市场 企业并购 企业的财务管理 国内外企业价值评估的行业现状与发展趋势 企业价值评估的基本概念 企业价值评估的一些敏感性问题 评估结果的时间性和时效性 评估结论的客观性 评估价值结论的准确度 评估报告的质量 评估结果与评估过程的关系 交易价格与评估价格差异 企业价值评估的基本概念 企业价值评估的价值标准 公平市场价值 投资价值 内在价值 公允价值 企业价值评估的基本概念 企业价值的涵义 企业价值评估的特点 评估的基本动因 企业产权转让 企业评估与管理需要 企业评估的现实需求 企业价值评估的基本概念 企业价值评估的目的 企业的买卖出售 企业清算 企业之间进行合并 税收的考虑 财务管理 企业价值评估的特征 整体性 预测性 独立性 咨询性 企业价值评估的基本概念 评估的范围界定 企业的产权 一般范围 具体范围 评估假设 交易假设 公开市场假设 持续经营假设 清算假设 企业价值评估的基本概念 评估原则 预期收益 供求原则 替代原则 估价日期原则 企业价值评估的一般原理 影响企业价值的基本变量与因素 主要变量 风险因素 影响价值的其他定量与定性因素 企业价值评估的基本概念 评估假设 交易假设 公开市场假设 持续经营假设 清算假设 营利组织论 -企业是从事生产经营活动,以营利为目的,具有独立核算、 自主经营、自负盈亏的法人组织 契约组织论 -企业和市场是资源配置过程中可以相互替代的两种手段 无形资产论 -强调无形资产对企业存续的贡献 企业价值评估经典理论 费雪的资本价值理论 资本能带来一系列的未来收入,因而资本的价值实质上就是未来收入的折现值,即未来收入的资本化.收入与资本之间的关系通过利息率转化. 由于不确定性的存在,该理论面临实践经验挑战. MM的价值评估理论 考虑了不确定性，所得税政策，资本化率 与企业的经营实践结合 企业价值及其增长理论 核心竞争优势理论 智力资本理论 委托代理理论 转型经济与企业价值评估 产权的定义 转型经济中企业价值评估相关问题的讨论 转型经济中国有无形资产资本化实践 —对外开放引起的国有无形资产的商品化和资本化 —政府部门行政权力异化为商品和资本 国有无形资产的产权界定 —产权模糊的成因 信息收集与分析 需要收集什么信息？ 信息来源 —内部、外部 信息收集的基本程序 信息收集方法 信息的初步处理 信息分析方法 逻辑分析方法——比较、分析与综合、推理 具体分析方法——增长-份额矩阵分析法、波特五隶分析法、SWOT分析法、财务比率分析法 成本法 原理：成本法实际上是根据企业提供的资产负债表，对 企业账面价值进行调整得到企业价值，重建或重置评估 对象。 适用条件：不考虑未在财务报表上出现的项目，如管理效率、自创商誉、销售网络等。 账面价值与市场价值 过时贬值与通货膨胀 在实践中，通常采用基于重置成本的单项资产加权法，就是根据资产负债表项目，分别评估出企业各项资产的市场价值并累加求和，再减负债评估值得到企业净资产评估值 调整账面价值的程序 1、确定评估基准日或距评估基准日最近的财务报表 2、将每项资产负债和权益从账面价值调整为估计的市场价值 3、调整资产负债表外项目 4、调整税务影响 5、用一张模拟的资产负债表反映被评估项目的市场价值，并最后确定所有者权益的评估值 流动资产评估： 货币资金、短期投资、应收帐款、存货、待摊费用等的评估 长期投资评估 上市、非上市的债券或股票 控股、非控股的长期投资 机器设备评估 重置成本法：评估值=重置全价×成新率 房屋建筑的评估 可以单独评估，也可以连同土地使用权一起评估。主要采用 重置成本法。 土地使用权的评估 采用重置成本法或基准地价修正法 无形资产评估 通常使用收益现值法，将评估对象剩余经济寿命期间每年的 预期收益用适当的折现率折现累加