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[经管营销]第一章 公司理财综述
财务管理教材:《公司理财》罗斯 第8版 南京财经大学会计学院 2010年9月 联系方式 陈榕 Email: chenrong0904@163.com Tel考核方式与成绩评定 考核方式 闭卷考试 成绩评定 期末考试成绩占70% 平时成绩占30%,包括课堂讨论、作业、出勤等 财务是什么? 什么是财务(Finance)?: anything about money! 财务关注价值的确定,“某物值多少?” 在中国,财务按其主体分:政府-财政;家庭-个人理财;公司-公司理财、公司财务、公司金融、财务管理;银行等-金融。 在北美,财务一般包括公司财务、金融市场与中介、投资学三部分。 1.1 公司理财是什么 “一个企业所做的每一个决定都有其财务上的含义,而任何一个对企业财务状况产生影响的决定就是该企业的财务决策。因此,从广义上讲,一个企业所做的任何事情都属于公司理财的范畴。” ——达摩达兰 公司理财的由来 公司理财(Corporate finance)的直译是企业法人的融资,即公司的融资 关键:是用别人的钱(Other People’s Money, OPM),无论是权益资本还是债务资本 它人的钱不是免费(easy money),必须要有回报 由此带来理财的活动,目标为出资人创造价值(或财富) 投资决策:如何用好他人的钱 融资决策:如何得到他人的钱 经营决策:提供现金 财务管理(公司财务)的框架 一个目标:公司价值最大化 四个基本假设:经理与股东利益一致、债权人利益得到完全保护、市场有效性、社会成本为零。 四个模块:投资决策、筹资决策(资本结构决策)、股利决策、营运资本管理。 工具箱:财务比率分析、现值、风险收益模型、期权定价模型等。 财务管理、会计、审计---区别 财务管理处理实实在在的money(how to earn it?) 会计处理各项业务的information 审计鉴证和监督money 的使用和information的呈报。 股东 债权人 员工 政府 供应商 顾客 社区 联盟伙伴 环境 经理 公司理财告诉我们的智慧 投资才有收益。 分散化投资。 如何衡量一个公司的价值:看它未来的现金流。 资本市场是有效的,个人很难战胜市场,建议投资指数基金。 适度负债可以增加公司价值 如何创造价值:新创意能获得额外报酬。 收益与风险对等。风险提高了折现率,所以降低了投资价值。 传说: 在很久很久以前,一个主人雇了三个忠实的仆人 一次,主人要出远门一年,他把自己的全部积蓄(30枚金币)交给三位仆人保管,每人10枚 一年后,当主人回到家,三位仆人如下汇报 A:我把金币埋在安全的地方,现在完好无损 B:我把金币借给别人,现在连本带利共有11枚 C:我用金币去做生意,现在共有14枚 问题:哪位仆人值得赞扬? 实质: 风险与收益的权衡 资本的机会成本 1.1.1 资产负债表 1.1.2 资本结构 融资安排决定了公司价值的构成。 有时把公司视为一个圆饼有助于理解公司的资本结构。圆饼的规模就是公司在金融市场的价值。 我们可以将公司的价值V,写作 V = B + S 式中 B—债权或负债的价值; S—股权或所有者权益的价值。 由于如何确定资本结构将影响公司的价值,因此财务经理的目标之一就是选择使得公司的价值V尽可能大的负债与所有者权益的比例。 1.1.3 财务经理 图1-3 企业组织结构图 财务经理 财务经理是如何创造价值的呢? (1) 公司必须通过购买资产创造超过资产成本的现金。 (2) 公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具以筹集超过其成本的现金。 图1-4 企业和金融市场之间的现金流量 现金流量与公司价值 价值创造取决于现金流量的创造,而不是企业的盈利水平 公司价值是未来现金净流量的现值 现金流量确认 现金流量表(以一家上市公司的年报
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