CEO薪酬、公司市场表现与企业社会责任——基于制造业上市公司的实证研究.DOCVIP

CEO薪酬、公司市场表现与企业社会责 任一一基于制造业上市公司的实证研究 吉林大学商学院吉林财经大学外语部 CEO在整个高管团队对最终决策的形成至关重要，直接关系到企业价值创造和 市场表现。将公司CEO薪酬作为一个独立的变量来分析，并检验其对企业社会责 任披露施加怎样的作用，以及如何影响公司市场绩效的波动，可以为监管层进 一步完善中国上市公司社会责任信息披露制度提供参考。从检验CEO薪酬、企业 市场价值与社会责任信息披露之间的内在关联可知，越来越多的上市公司开始 重视对外披露企业社会责任，并积极主动地扩充具体内容;总体上社会责任信息 披露质量较好的公司其CEO薪酬较高，企业市场价值令人满意;不同所有制性质 的公司在披露社会责任方面的表现差异性未能消除，沪市的制造业企业更倾向 于积极的社会责任信息披露。 关键词： 企业社会责任;公司治理;CEO薪酬;市场表现; 一、研宄背景和意义 自20世纪末社会责任研宄在美W出现以来，该问题受到了众多学者的关注。中 国将有关企业社会责任的要求融入公司治理中，典型的管制表现就是在21世纪 初先后发布的《公司治理准则》以及公司治理信息披露规定，通过公司治理的整 体框架促使上市公司重视并执行有关规定以披露社会责任。2006年《深圳证券 交易所上市公司社会责任指引》对相关信息披露给出更具体的耍求。中国对公司 社会责任披露愈加重视，已有学者开展了与社会责任和关的实证研宄。沈洪涛 (2007)利用1999一2004年数据分析公司规模、盈利能力及财务杠杆与社会责任 信息披露的关系;温素彬和方苑(2008)选择5年的时间窗口期研究近50家上市 公司社会责任与财务绩效之间的线性关系;孟晓华等(2012)从高管团队特征入 手，证明高管团队中女性比例的提高有助于企业环境责任履行;蒋尧明和郑莹 (2014)发现公司前三名高管的薪酬水平越高，企业社会责任报告评级水平越 高。CEO在整个高管团队对最终决策的形成至关重要，直接关系到企业价值创造 和市场表现。上述研究主要关注公司财务指标及高管团队的自然属性，对高管中 最具影响力的CEO薪酬与企业社会责任披露是否有关未做讨论。 木文在参考己有文献的基础上，结合利益相关者理论和代理理论，首次将公司 CEO薪酬作为一个独立的变量来分析，并检验其对企业社会责任披露施加怎样 的作用，以及如何影响公司市场绩效的波动，通过上述研究期望为有关企业社 会责任的研允提供更多实证证据，同时也为监管层进一步完善中国上市公司社 会责任信息披露制度提供参考。 木文的研宄特点体现在：以利益相关者理论中的主要利益相关者为视角，结合中 国特定情境，划分出与上市公司连接更为紧密的五大类利益相关者，即员工、供 应商、消费者、投资者、环境(社区)，并在此基础上测量社会责任披露指数； 采用近期数据开展实证分析，研宄结果对当前社会责任信息披露的进一步改善 更具指导意义;通过度量CEO薪酬、企业市场绩效如何影响社会责任披露，提供 研宄该问题的新视角。 二、理论基础和研宄假设 1.国外代表性观点。 所有围绕企业社会责任展开的研宄，首要任务是必须界定企业社会责任的范围。 对于范围的界定不同的学者有各自的阐述，从时间进程上看，对社会责任范围 的认识在不断完善。20世纪美国关于企业社会责任范围最具代表性的文件，是 一篇名为《商业公司的社会责任》的报告。该文件将社会责任归纳为十人领域，具 体包括58种责任，并且按照与公司存续的紧密程度划分为棊本责任、主要责任 及附加责任。基本职责即为企业存续期间必须要承担的社会责任，如向社会提供 合格产品或服务、提供工作职位、保证自身经济增长等;主要责任是在基本责任 基础上要求公司向社会承担进一步责任，具体伍括保护环境、关心员工、和谐雇 员关系等;附加责任则是希望公司主动承扪潜在的未来责任。在Carroll (1979) 看来社会责任包括经济补偿、法律承担、伦理道德和主动奉献，这些责任之间被 赋予了从4到1的不同权重。此后，Carroll将其观点进一步修订，修订后的企 业社会责任内涵保留了前3项并将第4项替换为慈善道义责任，而且认为这新4 项责任的汇总综合才是企业社会责任的全部表述。利益相关者理论出现后， Clarkson (1995)建议有必要构建利益相关者视角下的企业社会责任模型。作为 利益相关者的代表学者，Freeman (1970)依据利益相关度的差异，将企业的利 益相关者总体分为两大类，即狭义利益相关者和广义利益相关者。其中狭义利益 和关者包括社区、投资者、供应商、员工及顾客，这五种群体与企业存续具有直 接相关的密切关系;广义利益相关者指政府、竞争者、消费者保护团体、媒体及 特殊利益团体。企业的社会责任本质就是尽可能多的为利益相关者创造价值。在 众多的利益相关者屮，早期的国外研究多集屮