[管理学]财务管理的价值观念.ppt

第二章 财务管理的价值观念 一、时间价值 二、风险报酬 三、证券估价 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 ㈠西方主要观点 1、传统说法：即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。 2、英国经济学家凯恩斯：从资本家和消费者心理出发，高估现在货币价值，低估未来货币的价值。他认为，时间价值很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。 西方观点可综述为：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟消费的时间成正比。因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。 西方概念存在的缺陷：只说明了现象，没揭示时间价值的本质。 1、没有揭示时间价值的真正来源。 2、未能说明时间价值是如何产生的。 3、未能说明时间价值如何计算。 时间价值的科学解释： 1、真正来源是工人创造的剩余价值。时间价值不可能由“时间”、“耐心”创造，而只能由工人的劳动创造。 2、实际是资金的时间价值。马克思认为，货币只有当做资本投入生产和流通后才能增值。 3、应按复利方法来计算。马克思不仅揭示了时间价值的量的规定性，还指明了应按复利方法来计算。他认为，在利润不断资本化的条件下，资本的积累要用复利方法计算，因此资本将按几何级数增长。 ㈡本书的观点 同量的资金在不同的时点上具有不同的价值。其差额为时间价值。可表述为：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率（平均资金利润率或平均报酬率）。 各种利率≠时间价值 通常：假定无风险和通货膨胀，以纯利率代表时间价值。 (三)现金流量时间线 计算货币的时间价值，首先要清楚资金运动发生的时间和方向，即每笔资金是在哪个时点上发生，资金流向是流入还是流出。现金流量时间线提供了一个重要的计算货币时间价值的工具。 二、资金时间价值的计算——终值和现值的计算 终值：本利和。指若干期后包括本金和利息在内的未来价值。 现值：本金。指以后年份收付资金的现在价值。 计算时有单利和复利两种形式，一般按复利计算。 ㈠复利终值的计算 复利终值=现值×（1+利率）期数 P28[例1] 100元，i=10%, 5年后的终值？ ㈡复利现值的计算 P28 例2 3年后取出2000元，i=8%，问现在应存入多少钱？ 三、年金终值和现值的计算 年金：一定时期内每期相等金额的收付款值。折旧、利息、租金、保险费。 按收付方式不同，可分为 后付年金：每期期末有等额的收付款项的年金。 先付年金：每期期初有等额的收付款项的年金。 延期年金：前若干期无收付，后若干期等额收付款项的年金。 永续年金：无限期支付的年金。 ㈠后付年金终值和现值的计算（普通） 1、年金终值=年金×年金终值系数（i，n) 例3P30 每年末存入1000元，i=8%，第5年末的终值？ 1000 1000 1000 1000 1000 2、年金现值=年金×年金现值系数（i，n） 例4 P32 在以后5年中每年末从银行取1000元，i=10%，现在应存入多少钱？ 1000 1000 1000 1000 1000 ㈡先付年金终值和现值的计算 与后付年金相比，期数相同，时间差一期 1、终值的计算 方法1：先付年金终值=年金×年金终值系数（i，n）×（1+利率） 方法2：先付年金终值=年金×[年金终值系数（i,n+1)-1] 例5P32每年年初存入1000元，问第10年末的本利和为多少？ 或 2、现值的计算（同上） P33 例6 现租用设备，10年中每年年初需付租金5000元，i=8%,问这些租金的现值是多少？ （三）延期年金 1.前m（递延）期无收付，后n期连续等额（年金）收付 2.终值计算：与递延期无关 3.现值计算：两种方法 第一种： 延期年金现值=年金×年金现值系数(i,n)×复利现值系数(i,m)