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中期嘉合研发部 大豆 月报 本期责编： 朱耀才 2008-10-6 星期一 国际经济不容乐观，大豆下跌趋势明显 外盘走势： 在我国十一长假休市的9天里，美豆连续6个交易日出现下跌，其中美豆11月份合约从9月26日1183.4美分下跌至上周五的992美分每蒲式耳，累计下跌187.4美分，跌幅15.83%，美豆油也是连续6个交易日下跌，其中美豆油12月份合约自9月26日的48.5美分下跌至上周五的42.5美分每磅，累计下跌600点，跌幅12.37%。美盘走势的暴跌，给国内豆类合约的走势会带来巨大的利空效应。 二 、分析及操作建议： 在国际经济出现巨大危机及外盘的大幅度下挫形势下，本月连豆走势将出现补跌行情，继续下行为主要态势，包括棕榈油、郑州菜籽油料等将本周将可能会出现连续跌停现象，由于外盘跌幅巨大，故建议前期多头的投资者应及时止损多头头寸，以免行情走势加大持仓亏损，前期空仓或空头的投资者，空单加仓入场。、 大豆0901合约目前仍处于下跌行情之中，今日在20日均线附近但是支撑作用不大，30日均线或将有一定支撑，还的看国际经济环境的好坏。建议投资者以趋势为主导，做好趋势。 三、消息面 1、国内丰收 海运费下跌 豆价将再度承压 美国国会对7000亿美元的救市方案还未最终敲定，受此影响，市场预期巴西农户将在下一季增加大豆的种植面积，CBOT大豆期货连续收阴，昨日电子盘中最低下探至1168.4美分。而在国内方面，豆一主力901合约连续两个交易日小幅反弹，周三收涨0.47%至4039元。 　　国际期货分析师徐凡认为，近期美元指数走弱，原油反弹，大豆跌至3793元时出现超跌反弹，但目前大豆市场本身没有利多消息支撑；此外，目前国产大豆开始陆续上市，新豆上市会对价格带来压力，不过豆类农产品的下跌空间不会很大，而美豆11月份上市后，应该会有一波小幅反弹。 　　奶粉事件影响 豆类喜忧参半 　　前期，三鹿婴幼儿奶粉被查出含有三聚氰胺，导致全国上千儿童因食用三鹿奶粉出现肾结石，而随后国内众多奶粉品牌也被相继查出含有三聚氰胺，全国各大超市均将问题奶粉下架处理，相关厂商也开始停业整顿，一时间国内消费者闻“奶”色变，国内奶粉的销量大幅下降。 　　分析师徐凡认为，奶粉需求下降以及低迷可能会导致其他奶制品去替代牛奶，比如豆奶、豆浆，因豆类制品含植物蛋白量比较高，且含有多种维生素和微量元素，易于婴幼儿的消化和吸收，因此短期内将可能会刺激这些豆制品的消费。 　　9月17日，国家质检总局发出紧急通知，要求全国检验检疫部门加强进出口饲料三聚氰胺监控，确保进出口饲料和饲料添加剂的质量安全卫生。 　　徐凡表示，从国家对进口饲料的严格监控，后期可能导致乳清粉、鱼粉等进口量的相对减少；同样，国内不合格饲料生产企业将会被查处并停产，这将在一定程度上减少国内豆粕的需求量，对豆粕市场稍有利空。 　　海运费持续下跌 大豆失去支撑 　　根据中国海关总署发布的数据，中国8月份进口大豆3，825，962吨，较上年同期提高30.72%。8月份从阿根廷进口1，160，176吨，从美国进口476，976吨。1月～8月进口大豆24，560，422吨，同比提高24％。 　　我国是大豆的进口国，其中，国内大豆三分之二需要进口，在这个过程中，海运费也就成了影响大豆价格第二大重要因素。而目前海运费成本已占大豆进口成本的20%以上。因此，海运费的价格高低，能在很大程度上主导大豆的价格。 　　目前，海运费价格已逐渐回落，到港海运费已跌至80美元左右。 　　分析师徐凡指出，前期海运费大幅走高在一定程度上提高了大豆的进口成本，也对前期近月合约走强带来支撑。而如今海运费的下降，对价格支撑的局面将不复存在，对大豆市场构成利空。 　　国内大豆丰产 豆价将再度承压 　　今年我国大豆种植面积同比大幅增长，其中黑龙江大豆主产区种植面积同比增加25.4%，而国内近期大豆主产区天气良好，利于大豆生长，并且今年国内大豆作物病虫害发生较少，目前预计大豆产量今年有望达到1900万吨左右，较去年1400万吨增加超过30%。因此，国内大豆的丰产增加了市场的供应，给大豆市场带来利空影响。 　　而在现货市场方面，由于逐步临近新豆收割，目前黑龙江大豆现货市场观望情绪逐步加重，各大油厂的报价方面，三棵油厂报价维持3800元/吨，桦川地区报价3500元/吨，哈尔滨周边地区，依兰少量新豆上市，报价3800元/吨，成交情况一般，港口地区报价平稳，山东港口维持4600元/吨，华东地区报价4650元/吨，成交情况不理想。 　　分析师徐凡认为，前期大豆进口成本都比较高，现货市场价格比期货价格要高很多，压榨企业亏损严重，而目前港口大豆现货价格基本还是在4600元/吨左右，下游企业均持观望态度，成交清