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第十一章 股利分配 引言 成功的公司能够盈利，盈利可以再投资于经营资产、投资证券、偿还借款或分配股利。如果决定将收益分配给股东，就产生了三个关键问题： （1）分多少？ （2）分什么？--现金、财产、负债、还是股票？ （3）怎么分？--固定、递增还是随需？ 第十一章 股利政策 企业如何决定股利支付的数量和支付方式 股利政策与公司价值有关吗？ 本章内容 利润分配内容 股利支付程序和方式 股利分配政策和内部筹资 股票股利与股票分割 第一节 利润分配的内容 一、利润分配项目 支付股利是一项税后净利润的分配，但不是利润分配的全部，公司利润分配项目包括： 法定公积金 股利（向投资者分配的股利） 二、利润分配的顺序 第二节 股利支付的程序和方式 一、股利支付的程序： 1、 股利宣告日 3、股利支付日 2、股权登记日 第二日为除息日、除权日 “五粮液分红配股公告 时间” 公司2001年度利润分配方案：以公司现有股本为基数，每10股送红股1股 、公积金转增2股、派现金0.25元（含税）；扣税后，流通股中的个人股东：每10股送红股1股、公积金转增2股，股权登记日为2002年4月17日，送转股可流通股份上市日为2002年4月18日。2001年度“ 五粮液”每股收益为0.933元，经本次送转股后，按新股本摊薄计算的2001年度“五粮液”每股收益为0.718元。(证券时报) 二、股利支付的形式 第三节 股利分配政策和内部筹资 本节主要内容 股利理论 公司制定股利政策应考虑的因素 股利分配政策与内部筹资 一、股利理论 一、股利理论 一、股利理论 二、影响股利政策的因素 1、法律限制 2、经济限制 3、财务限制 企业盈余的稳定性 资产的流动性 举债能力 投资机会 资本成本 债务需要 4、其他限制 - 债务合同的限制 - 通货膨胀 三、股利政策 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 剩余股利政策 1、分配方案的确定： 确定目标资本结构 目标资本结构下投资所需的股东权益数额 最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本 投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东 2、采用本政策的优点： 保证公司的资本成本最低 例：某公司某年提取了公积金公益金后的税后净利为150万元，假设公司的最佳资产负债率为30%。公司第二年的投资计划所需资金为120万元。该公司拟采取剩余股利政策，则该公司的股利发放额为： 三、股利政策 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 固定或持续增长的股利政策 三、股利政策 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 固定股利支付率政策 1、分配方案的确定 公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比例支付股利的政策。 2、采用本政策的理由 股利与公司盈余紧密配合 三、股利政策 剩余股利政策 固定或持续增长的股利政策 固定股利支付率政策 低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策 1、分配方案的确定 公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利，在盈余多的年份则适度增发股利。 2、采用本政策的理由 赋予公司较大的灵活性 能保证投资者的最低股利收入 股利的稳定性 股利支付的稳定性是吸引投资者的一个重要特点。这里所说的稳定性是指企业的股利支付呈线性趋势，尤其是向上倾斜的趋势线。在其他条件相同的情况下，各期支付稳定股利的股票的价格可能会高于那些各期支付盈余的固定比例的股票。 第四节 股票股利与股票分割 本节主要内容 股票股利与股票分割的含义 股票股利与股票分割的相同和不同之处 股票股利与股票分割适用的情况 一、股票股利与股票分割的含义 股票股利 是公司以发放的股票作为股利的支付方式，会引起所有者权益的结构变化。 股票分割 是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。如一股换成两股。 二、股票股利与股票分割的异同 某公司目前的权益结构： 普通股（20万股，每股面值1元） 20万元 资本公积 40万元 未分配利润 200万元 股东权益 260万元 二