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第四章 国债 第一节 国债概述 三、国债的负担与限度 第二节 国债的发行与偿还 一、国债发行的条件 二、国债发行方式 第三节 国债的流通 一、国债流通市场的分类与功能 三、我国国债市场的发展与完善 ★ 基本结构 （二）流通市场 （三）完善与发展 * * 一、国债的含义 二、现代国债的功能 又称公债，政府举借的债务。通常将中央债称为国债，地方债称为公债 信用原则 自愿原则 （一）弥补财政赤字 （二）筹集建设资金 （三）调节经济 ◆国债规模的三层含义： 1、历年积累债务的总规模 2、当年发行的国债总额 3、当年到期需还本付息的债务总额 （一）国债负担 （二）国债限度 一般指国家债务规模的最高额度或者国债适度规模问题 1、认购者的实际负担 2、政府（债务人）负担 3、纳税人负担 ◆国债负担率 当年国债余额占GDP比重 赤字和债务的警戒线 ----《马斯特里赫特条约》提出的赤字和债务标准重 成员国财政赤字占当年GDP的比例不应超过3% 政府债务总额占GDP的比例不应超过6O% 我国 没有超标，但有一定的隐性赤字和债务 2010年 2.2% 17% 四、国债的种类与结构 （一）国债的种类 1、按国家举债的形式划分 国家借款 发行债券 2、按筹措和发行的地域划分 内债 外债 3、按债券的流动性划分 可转让国债 不可转让国债 （二）国债的结构 1、国债持有者结构 （国债资金来源结构） 2、国债期限结构 一个国家中各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和发行期限的有机结合 根据投资人的需要，合理的期限结构应是 短、中、长期并存的期限结构 ◆我国中央财政债务情况 ◆我国外债余额 ◆外债风险指标 截至2009年底，我国累计借入外债1241.69亿美元，债务余额684.95亿美元。其中： 世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织贷款累计558.75亿美元，贷款余额326.67亿美元； 日本、德国、法国、西班牙、科威特等26个国家和区域性金融机构的双边优惠贷款累计564.26亿美元，贷款余额311.96亿美元； 境外发行本外币债券24笔，累计发行金额折合118.68亿美元，债券余额46.32亿美元。 国债利率的选择与国债的发行和偿还密切相关 一般来说，利率越高，发行越易，但财政支付利息也增加。因此，利率的选择要考虑发行的需要，也要兼顾偿还的可能，权衡财政的经济承受能力和发行的收益与成本的对比 （一）发行价格 （二）利率 ◆平价发行 溢价发行 折价发行 通常的情况是，国债利率高低以保证国债顺利发行为基准，其数值的具体确定，则需根据市场利率、银行利率、政府信用和社会资金余缺的状况而定 ▲ （一）公募法 （二）承受法（包销法） （三） 出卖法 （四）交付发行法 发行条件通过投标决定，发行机构为财政部门或央行 主要适用于中短期债券，特别是国库券的发行 间接发行，先由金融机构将国债全部承购，再向社会销售 发行机构（包括经纪人）受托在金融市场上设专柜经销。 经销期限不定，发行条件不定，灵活 主要适用于不可转让债券（特别是储蓄债券） 即政府在支付欠款时，不支付现金而是用新国债代替，或搭售这样使国债带上了强制的色彩，极少采用 （二）还本资金来源 设立偿债基金 （稳妥办法） 通过预算列支 （最保险的办法） 举借新债 （基本手段） 三、国债的还本付息 （一）还本方式 分期逐步偿还法 抽签轮次偿还法 到期一次偿还法 市场购销偿还法 以新替旧偿还法 （三）付息方式 按期分次支付法 到期一次支付法 （一）分类 （二）功能 1、实现国债的发行和偿还 2、调节社会资金的运行 1、证券交易所 2、场外交易市场 二、国债流通市场的交易方式 （一）现货交易 （二）回购交易 （三）期货交易 （四）期权交易 （一）发行市场 1、1981年 恢复发行国债 （主要采取行政摊派方式） 2、1991年 真正建市 （第一次组织国债承销