石油天然气行业：大幅上调原油价格预测.pdfVIP

证券研究报告 2018 年 1 月 29 日 石油天然气 大幅上调原油价格预测 观点聚焦 目标 P/E (x) 投资建议 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 中国石油-A 中性 8.20 17.5 13.9 我们分别调高 2018/2019 年布伦特原油均价假设 10 美元到 68/73 中国石化-A 中性 8.20 12.1 10.8 美元/桶。上调中石油 2018/2019 年每股盈利 36%/17%至人民币 中国石油-H 推荐 8.50 9.6 7.6 0.53 元/0.67 元；上调中海油 2018/2019 年每股盈利 33%/25%至人 中国石化-H 推荐 8.35 9.2 8.2 民币 1.39 元/1.55 元；上调中石化 2018/2019 年每股盈利 24%/26% 中海油-H 推荐 15.63 7.4 6.6 至人民币 0.61 元/0.68 元。在对三家油公司港股维持“推荐”评级 的同时，我们分别给出中石油、中海油及中石化新港股目标价港 币8.5 元、15.63 元及 8.35 元，新目标价分别对应 33%、23%和 20% 的股价上升空间。 理由 新油价预测。我们分别调高 2018/2019 年布伦特原油均价假设 10 美元到 68/73 美元/桶。在看好未来两年石油需求提高的同时，我 们预计全球供应侧自律加强，供应增量可能低于市场预期。未来 两年，油价运行区间，可能因此提升到 60-80 美元/桶之间。三大 油利润对油价变化 （每桶实现油价提高 1 美元 ）的敏感度排序为: 中石油 （3.3% ） 中海油 （2.6% ） 中石化 （1.7% ）。 中金一级行业 能源 下调化工板块毛差假设。我们仍然认为化工板块将维持较高的利 润水平，但毛差水平进一步扩展的可能性在下降。我们综合考虑 沪深300 中金石油天然气 近期实时毛差被挤压的情况、美国今年新烯烃装臵投运的时间表、 136 亚太地区石化企业计划在第四季度集中减产，以及全球经济回暖 124 提振化工品需求增长等因素，分别下调 2018/2019 化工板块吨毛 ) % 112 ( 利假设超过 10%，但同 2016/2017 年基本保持持平。 值 对 100