计算机行业跟踪报告：冷静观市沉稳做市，短期防守中期反击.pdfVIP

证 计算机行业跟踪报告 券 研 究 冷静观市沉稳做市，短期防守中期反击 报 告 / 行 2018 年2 月12 日 强于大市 （维持） 业 研 投资要点 究  行情与板块焦点回顾：板块整体表现逐步走强。2018 年年初，计算机板 / 中信证券研究部 块首月相对表现逐步走强，而进入二月后，受大盘影响，整体表现疲软。 计 综合来看，在CS 的29 个板块中，目前板块排名第22 位，基本远离过 张若海 算 去三年的领跌排名。综合 2017 年年终公募基金配置仓位看，股票型开 电话：021 机 放式基金（规模超过亿元）对于信息技术+软件相关行业配置占比继续保 邮件：zhangruohai@ 行 持下降状态（5.53% ），但降幅环比明显下降。我们认为，近期计算机板 执业证书编号：S1010516090001 业 块整体调整逻辑主要受业绩预告冲击所致，而非大盘面对的流动性与调 整风险。 杨泽原  近期板块启示：细分龙逐步获得认可，板块成长预期回暖。从部分细分 电话：010 龙头的近期表现看，在板块整体回调下，细分领域龙头整体走势依旧强 邮件：yangzeyuan@ 势（全年收益指标：上海钢联+38%、卫宁健康+17%、用友网络15%、 执业证书编号：S1010517080002 新北洋+13%等）。而经过 1 月底业绩预告窗口期的调整，板块整体估值 联系人：刘雯蜀 回撤至43X 左右，创2013 年以来新低，2018- 19 年最新板块整体盈利 增速预期在经过修正后调整至25%/30%左右。综合看，经过业绩雷暴的 电话：010 影响后，配置意愿与成长预期逐步回暖。 邮件：liuwenshu@  推荐“做市”思路：流动性+估值+成长三因素动态调整。对于板块的核 心配置逻辑，我们在现阶段建议采用多因素模型来明确我们的配置思路。 相对指数表现 我们认为，对于短期和中期来看，流动性（资金的配置意愿）+相对估值 水平+成长预期确定性是核心的参考要素。其中，流动性风险是短期重要 14% 上证综指 计算机 决定因子，相对估值与成长预期是中期重要关注指标。 9%  推荐配置策略：短期防守，中期反击。我们认为，短期配置策略主要以 4% -1% 防范风险为原则，而中期配置则要着重关注成长的确定性。对于短期风 -6% 险，大额增量解禁和存量质押的公司短期适当回避；对于中期配置，在