传媒行业春节档回顾：文娱消费升级驱动票房超预期，质量口碑决定后劲.pdfVIP

证券研究报告 2018 年2 月22 日 传媒 春节档回顾：文娱消费升级驱动票房超预期，质量口碑决定后劲 行业动态 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 行业近况 中国电影-A 推荐 19.00 25.0 23.5 今年春节档票房创下新高，大年三十至正月初五电影总票房 49.3 上海电影-A 推荐 26.00 23.9 18.6 亿，较去年春节档增加 19.6 亿，同比大增66% ，超出市场预期。 IMAX China-H 推荐 25.00 21.5 18.3 评论 春节档票房同比大增 66% ，超出市场预期。其中，观影人次累计 1.24 亿次，同比增长58.3% ，增速显著高于票房的增速和银幕数的 增速（23% ），是票房强劲增长的主要因素；平均票价40 元，同比 略增5.3%；场均人次56.6 人，同比增长32% ，这表明单厅的平均 产出显著提升。春节档看电影已经成为春节期间重要的娱乐消费 方式，观影消费的提升在银幕拉动的前提之下，更多受到观影习 惯的自发驱动，以及优质内容的吸引。 除了高票房，春节档市场还呈现三个显著特征：1 ）影片的整体口 碑评分为近三年最高，高内容质量对于观影人次的拉动力较强。2 ） 互联网票务平台参与宣发，积极的营销和预售策略为高票房奠定 基础。3 ）消费升级进一步推动影院的院线渠道下沉，四五线及以 下城市观影人次占比进一步提升。 中金一级行业 科技 票房质量和口碑决定后劲，电影市场进入内容为王的时代。2018 年春节档，观影口碑和反馈良好的 《唐人街探案2》反超《捉妖记 128 沪深300 中金传媒 2》，自年初四开始领跑春节档，《红海行动》依靠档期最高口碑评 114 分成为黑马，票房后来居上，后劲不俗。我们判断营销能够在前 ) % ( 期排片占据优势，但内容质量和口碑才是决定票房的最重要因素。 值 100 对 2018 年电影票房增速有望超过25%。展望2018 年，院线渠道扩张 相 86 有望继续带动观影人次提升。同时，市场风格向口碑为王加速切 换，影片内容品质有望持续改善，2018 年进口片与国产片整体质 72 量较高。我们基于春节档票房占比测算，预计全年票房有望达到 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 700~745 亿元，同比增长25%~34%。 相关研究报告